车企“市值一哥”易主：比亚迪取代上汽背后发生了啥

　　随着比亚迪股价持续走高和上汽集团股价不断走低，比亚迪的总市值首次超越上汽，成为A股市值最大的整车上市公司，国内资本市场汽车行业“领头羊”出现了历史性的更替。

　　实际上，无论从产销规模、营业收入还是盈利水平，上汽仍然远远高出比亚迪（002594）。那么，比亚迪市值赶超上汽究竟是何原因，背后又折射出了怎样的历史潮流？

　　规模、盈利都落后 比亚迪“赢”在哪？

　　比亚迪和上汽集团（600104）都是业内数一数二的头部公司，但实际上无论是规模、盈利还是企业发展方向，两家公司都相差很大。

　　2019年，比亚迪汽车销售46.14万辆，实现营业总收入1277亿，归母净利润16.14亿；同年，上汽集团汽车销量高达623.8万辆，营收8433亿，净利润256亿。

　　2020年上半年，比亚迪汽车销售15.86万辆，与上汽集团同期205万辆的销量差距仍十分明显。

　　同为国内主要主机厂，业绩有天壤之别，为何比亚迪更受市场青睐呢？这里不得不提比亚迪在新能源汽车、动力电池等领域的布局了。

　　同样燃油车起家的两家公司，比亚迪在新能源车领域的发展远远快于上汽。2003年，比亚迪第一辆新能源汽车F3 DM下线。此后，特别是近十年，新能源汽车和动力电池的研发和生产一直是比亚迪业务的重要组成部分。

　　2019年，比亚迪卖出的46万辆汽车中，22.9万辆是新能源车，占比接近50%。同年，公司锂电池累计装机总量约为12.3GWh，动力电池的装机量在国内仅次于宁德时代（300750），位列第二。

　　发展新能源汽车相关业务的同时，比亚迪在半导体领域也有布局。2008年，比亚迪从2亿元的价格收购宁波中纬积体电路开始，做到车规级IGBT技术国内领先的位置。今年4月，比亚迪发布公告，旗下子公司“比亚迪微电子”通过内部重组，正式更名为“比亚迪半导体”，并计划上市。

　　正是由于在新能源车领域的较早布局和半导体领域的投入，市场给予了比亚迪更高的估值溢价。

　　而反观上汽集团，公司在燃油车领域连续享受的二十年乘用车大发展红利戛然而止。今年6月，国内TOP10车企中，销量未能跑赢大盘的，只有上汽大众一家，销量下滑幅度仍达6.8%。尽管上汽在新能源车领域也有所布局，但由于“船大难掉头”、步伐迟缓，已经被同行拉开了明显差距，逐渐被投资者“抛弃”也在情理之中。

　　受到市场追捧 比亚迪仍有近忧

　　比亚迪近期受到投资者追捧，股价频创新高，被市场寄予了很高的期望。不过，公司多项业务发展过程中的潜在问题，仍然难以回避。

　　7月8日，乘联会发布了最新车市数据，今年6月，国内市场共销售165.4万辆乘用车，同比下降6.2%，上半年乘用车累计销量770万辆，同比下降23%。其中，新能源汽车6月份售出8.58万辆，同比下降34.9%，上半年累计销售32.87万辆，同比下降42.87%。

　　而根据比亚迪披露的信息，今年1-6月，公司累计销售15.86万辆汽车，同比下降30.45%，其中新能源汽车60677辆，同比下降58.34%，汽车总销量和新能源车销量降幅全部弱于行业平均水平。

　　电池业务同样难言乐观。今年6月，比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为0.85GWh，同比降幅为34%，上半年累计装机总量3.814GWh，同比降幅超过50%，也是前十大电池装机企业中下滑幅度最大的一家。

　　比亚迪半导体经过多年发展取得了长足进步，不过，由于半导体芯片行业属资金技术双密集型产业，业内存在激烈的市场竞争和极高的技术门槛，未来的发展和盈利前景实际上并不明朗。

　　纵观国内万亿产值的汽车行业，一改多年历史、出现了久违的市值龙头更替，这背后行业变革演进的潮流和公司所选择的不同发展道路值得投资者深思。