福晶科技：全球光学晶体龙头迎来新动力

　　福晶科技（002222）主要从事非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件和激光器件的研发、生产和销售,公司产品涵盖了晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大类。公司是全球最大的LBO(三硼酸锂)、BBO(低温相偏硼酸钡)晶体供应商(全球市占率分别约为70%和50%)，也是全球最大的Nd：YVO4(掺钕钒酸钇)晶体供应商，控股子公司青岛海泰光电技术有限公司是国内最大的KTP(磷酸钛氧钾)晶体生产商。

　　福晶科技实际控制人和最终受益人为中国科学院福建物质结构研究所，该所是世界上首个研制出BBO、LBO晶体的机构，2001年将上述两项专利注入公司。公司晶体产品品质全球领先，已被全球各大激光器公司广泛采用。公司下游客户包括德国通快、美国相干、光谱物理、国内大族激光（002008）、锐科激光（300747）等激光产业中的龙头企业，已形成了稳定的长期合作关系。技术的优势叠加优质客户群，公司利润率长期保持较高水平。

　　非线性晶体和激光晶体是激光器中的重要组成部分。以固体激光器为例，其构成中包括激光晶体和倍频晶体，涉及产品如Nd:YVO4、Nd:GdVO4、LBO、BBO等。作为“非线性光学晶体和激光晶体”的生产厂商，激光器是公司产品最重要的应用场景。随着近年来工业对精细加工的进一步要求，激光器市场呈现出良好的发展前景。

　　超快激光器市场规模持续扩大，截至2019年，我国超快激光器市场规模达到24.5亿元，较2015年翻8倍以上。消费电子端是超快激光器应用最为成熟的领域，5G蓬勃发展为超快激光器带来新的成长点。随着超快激光器的技术发展以及持续的市场渗透，未来有望在医学美容、消费电子、精密器械、显示照明、航空航天和能源环境等行业得到进一步普及。

　　紫外激光器主要应用领域包括半导体材料加工、微光学元件制备和聚合物加工，国产紫外激光器2014-2019年出货量CAGR达52.5%，预计未来仍将保持高增趋势。全固态激光器是产生紫外激光的重要方式，LBO、BBO等非线性光学晶体是全固态紫外激光器中的核心元件。超快紫外激光器渗透率加速上行，非线性晶体市场迎拐点。根据西南证券测算，2019年全球用于全固态紫外激光器中的非线性光学晶体(仅LBO、BBO)市场空间约2.7亿元，2025年有望突破5亿元。

　　公司正在按照“材料―元件―组件―器件”的战略路径进行纵向拓展，目前已发展为晶体元器件、精密光学元件和激光器件三大业务，2020年上半年光学元件和激光器件营收已分别占比30.06%和15.87%，公司掌握上游晶体核心技术，基于自身材料优势向下游延伸，公司将保持产品的高附加值，2020年上半年公司非线性光学晶体、激光晶体元件和光学元件的毛利率分别为77.38%、50.34%、42.73%，公司产品的纵向延伸将给公司带来新的增长空间和动力。

　　新时代证券表示，公司是非线性光学晶体全球龙头，在细分领域构筑了极高的技术壁垒，并取得遥遥领先的优势。预计公司2020-2022年营业收入分别为5.43亿元、6.24亿元和6.77亿元，归母净利润分别为1.55亿元、1.75亿元和2.01亿元，近期股价对应PE估值分别为42倍、37倍和32倍。考虑到公司作为激光晶体领域掌握核心科技公司所构筑的强大技术壁垒和激光行业的未来成长性，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　西南证券表示，公司作为非线性光学晶体领域全球龙头，受益于激光行业加速回暖，渐渐走出前期3C市场需求趋稳及海外销售疲软的影响，今年以来业绩逐季改善，其中三季度单季度毛利率达到56.6%，较去年同期提高5.9个百分点。预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.48亿元、1.84亿元和2.28亿元，维持“持有”评级。记者 刘希玮