风华高科年报扣非净利同比增长67% 分析师称行业正迎来国产替代关键机遇期

　　经济观察网 记者 李靖恒 3月22日晚间，风华高科（000636）（000636.SZ）发布了2020年年度报告。报告显示，公司2020实现营业收入43.32亿元，同比增长31.54%;实现归属于上市公司股东净利润3.59亿元，同比增长5.86%，扣除非常性损益后的归母净利润4.32亿元，同比增长67.03%。

　　年报介绍，风华高科的主营产品为电子元器件系列产品，包括MLCC（片式多层陶瓷电容）、片式电阻器等等。在2020年的营业收入中，片式电容和片式电阻分别占到了其总营业收入的29.53%和29.00%；这两种产品的毛利率分别为44.60%和35.55%。

　　在2020年，风华高科拟投资75.05亿元建设高端电容基地项目，新增MLCC月产450亿只，拟投资10.12亿元建设电阻器技改扩产项目，新增月产280亿只。

　　风华高科认为，子元器件作为电子信息产业基础性产品，市场发展空间广阔。随着电子应用终端的高频化、智能化及高端化发展，以及受益于汽车电子、工控、5G通讯、大数据、物联网、新能源及新兴产业等下游市场需求拉动，终端产品元器件数量的市场需求将持续增加。

　　“目前我国仍然是全球最大的电子产品制造中心及元器件应用市场，公司的产品规模相对于市场需求仍然有巨大的发展空间和机会。”风华高科表示。

　　信达证券分析师方竞在前段时间的研究报告中指出，风华高科具有较为完整的产业链，是目前国内片式被动元器件行业规模最大、元件产品系列生产配套最齐全的电子元件企业。

　　方竞介绍，MLCC是由印好电极的陶瓷介质膜片以错位的方式叠合起来，经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片，再在芯片的两端封上金属层而制成。其是复杂电路架构的重要组成部分。MLCC还具有等效电阻低、耐高压、耐高温、体积小、容量范围广等优点，广泛应用于消费电子、汽车电子、通信以及工业自动化、航空航天等其他工业领域当中，目前已经成为应用最普遍的陶瓷电容产品。

　　根据中国电子元件行业协会发布的数据，2016年到2020年，中国MLCC市场规模由257.2亿元增长至460.3亿元，预计2023年将达533.5亿元。

　　方竞表示，过去十多年里，智能手机的迅速普及是推动MLCC等电子元器件增长的最重要动力。近几年，虽然全球智能手机销量增长见顶回落，但MLCC需求却仍保持增长，这主要归功于单机MLCC使用量的增加。以iPhone为例，受益于性能提升和功能增加，iPhone单机MLCC使用量实现了翻倍增长。iPhone5S单台MLCC使用量约为400颗，而iPhoneX则为约1100颗。

　　方竞进一步表示，可穿戴物联网设备的蓬勃兴起也为MLCC带来了新需求。目前可穿戴设备正处于发展初期，需求增速十分强劲。以TWS耳机市场的爆发为例，根据Counterpoint数据，全球TWS耳机出货量由2016年的1000万部左右增至2020年的2.2亿部，年均复合增速超100%。

　　MLCC另一个重要应用领域是新能源汽车。“目前，消费电子产品在MLCC的下游应用领域中依然占据主导地位，但汽车的新能源化趋势将大大促进中高压、高容等高端MLCC产品的需求增长。”方竞如此预计。

　　根据中国电子元件行业协会的数据显示，汽车新能源化使得每辆车的MLCC使用量从1000-3000颗增加到3000-6000颗，最高可达10000颗。其中，动力系统带来的MLCC增量最大，根据Murata的数据显示，电动车动力系统使用的MLCC数量为2700-3100颗，并且主要是高端产品，而传统燃油车动力系统使用的MLCC数量为450-600颗，且均是常规型号产品。

　　从市场需求上来看，中国已经成为全球最大MLCC市场，占比超过40%。而从供应端来看，国内厂商的MLCC销售份额仅占8%左右。“MLCC国产替代空间巨大。在大国科技竞争日益加剧的今日，国产MLCC厂商将迎来关键的国产替代机遇期。”方竞表示。