协鑫能科2021年全年净利能达到10亿元吗

　　4月12日，国内领先的清洁能源综合服务商【协鑫能科(002015)、股吧】（002015）（002015.SZ）发布了2020年一季度业绩预告，这让市场对其全年净利润能否突破10亿元充满暇想。

　　一季度业绩预告显示，公司净利润为1.4亿元―1.8亿元，较上一年8988万元净利润同比增长55.77 %－100.27 %，基本每股收益提升至0.1035元－0.1331 元/股。

　　协鑫能科的这份一季度业绩预告，距离其发布2020年全年财报仅有两天之余。

　　年报显示，公司2020年实现营业收入113.06亿元，同比增长3.74%；归母净利润8.02亿元，同比增长44.80 %；实现每股收益0.5928元，同比上升44.83%，并在重组完成一年半后首次推出了每10股派发现金红利1.5元的利润分配预案。

　　在一季度业绩预告发布前，多家券商已根据年报对公司2021年全年业绩作出了积极预判。西南证券预测，公司2021年净利润将达9.8亿元，方正证券更为乐观，给出的这一数值为10.51亿元。

　　如今，随着一季度业绩预告出炉，这份超预期的成绩单或将更新券商和市场的想像空间：公司2021年全年净利润有望超过10亿元。

　　更重要的是，如果考虑到2020年新增装机容量对业绩的贡献以及2021年即将新增的并网机组，再加上绿色出行能源服务的布局，公司持续盈利的基础还将更加夯实。

　　倘是实现10亿元的净利润，依照当前市值，协鑫能科的市盈率不到12倍，估值远低于同行，已具备一定的吸引力。

　　今年新增装机容量或在1GW―1.3GW

　　公告显示，公司一季度净利润的大幅预增来自于市场回暖以及去年下半年新增装机的业绩释放。

　　纵向来看，2020年上半年受疫情影响，行业增速普遍较低，但协鑫能科由于核心资产注入，加之积极争取电量计划、努力开拓热用户等努力，仍然实现了一季度8988万元的净利润。2021年，随着经济向常态回归，市场回暖，公司业绩有望继续提升。

　　进一步梳理公司相关公告可以看到，今年一季度业绩的大幅预增，或受去年同期基数较低的影响。

　　数据显示，公司2019年末已并网装机容量为3160.64MW。受疫情影响，2020年上半年仅新增10MW至3170.64MW；截至年底，这一数据提升为3680.04MW，同比增加16.4%，新增并网容量520.6MW。

　　也就是说，520.6MW新增并网容量主要来自去年下半年，考虑到全年营收、净利润的数值变化，大部分项目的正式投运节点或在2020Q4。这些新增装机对业绩的贡献，在2021年将全部释放，占公司2020年底总装机容量的1/7。

　　由此推导公司2021年新增装机容量，可分为两部分，一部分是今年的新建项目，另一部分则是在2020年未转入运营的在建项目。

　　年报显示，报告期内，公司核准及在建项目装机容量均超500MW，2021年在建项目1246.8MW，计划新开工项目725MW。就新建部分看，2019年公司新增并网机组526MW，2020年为520.6MW，初步推导2021新增并网机组也将超过500MW，2020年未并网部分同样超过500MW。公司高管曾公开称，2020年风电全年并网在1GW左右。但从年报数据看，最终并网风电320MW，剩下约700MW或于2021年实现。

　　两者相加，粗略估算出今年公司新增并网容量或在1GW―1.3GW之间，较2020年增长30%―40%。由此可见，公司2021年业绩增长动力可源于两方面：2020年下半年510MW新增装机的业绩释放；2021年全年新增装机的业绩贡献。

　　综上所述，公司2021年业绩实现进一步突破，有实打实的增量作为支撑。

　　移动能源业务打开想像空间

　　3月31日，协鑫能科正式宣布进军移动能源市场，并与中金公司（601995）旗下的中金资本合作，设立一支不超过100亿元的以“碳中和”为主题的产业基金。

　　碳中和产业基金设立后，公司未来5年将从私家乘用车、网约车、出租车、重卡换电业务切入，围绕动力电池与储能应用做文章，以长三角、大湾区、京津冀、成渝、北方为五大布局区域，建设充换电站，成为公司未来业绩新的增长点。

　　在过去的几年间，作为协鑫集团掌舵人，董事长朱共山主动“破圈”，频繁出现在各种汽车行业的会议中，并和蔚来汽车、吉利汽车、滴滴等企业频繁互动。

　　“新业务将占到公司业务的60%以上，现在的主业占比将不到一半。”朱共山说，协鑫能科正在从能源生产主业向绿色出行生态平台转变，他将公司定位为其构筑全球移动能源服务商梦想的载体之一。

　　随着“碳中和”及“十四五”规划绿色发展的持续深入，新能源汽车作为实现“碳中和”的重要途径，迎来高速发展。

　　金融作为实体经济的血脉，在经济绿色低碳转型发展中，金融的资源配置作用不容忽视。据相关数据显示，2030年实现“碳达峰”，每年资金需求约为3.1万-3.6万亿元，而目前每年资金供给规模仅为5256亿元，缺口超过2.5万亿元/年。因此，为推进能源转型，实现“双碳”目标，亟需绿色金融方面的创新产品与服务，碳中和目标正推动“零碳”成为我国长期价值投资的新风向。

　　协鑫能科主要取用轻资产模式，通过100亿元的主题基金，对移动能源产业链上下游优质项目和充换电平台企业进行股权投资，借助新能源汽车出行平台实现向充换电平台的导流，完成充换电数据平台的建设，构建移动能源产业生态。

　　值得注意的是，移动能源业务亦与公司目前的产业充分契合。

　　公司清洁能源总装机近30GW，在长三角、珠三角的中心城市有20多座电厂，与换电目标市场高度重合，通过充换电业务与清洁能源发电协同，规模化采购等方式可以降低购电成本；不仅如此，协鑫能科积累的近万家工商业企业用户，也将是未来梯次储能的最佳用户群，为动力电池梯次利用提供了应用空间。

　　根据规划，公司2021年清洁能源业务要收入保持30%以上的增长率，利润增长率超20%。公司将整合汽车生产、电池制造、出行平台等行业以及政府资源，聚焦专属乘用车和专属商用车领域开展充换电业务，打造领先的智慧移动能源生态服务平台。

　　应该给协鑫能科一个怎样的估值？

　　公司2020年度利润分配预案显示，将以2020年12月31日总股本13.52亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元(含税)，共计派发现金红利2.03亿元。

　　根据计算得出，2020 年首次分红占当年归属于上市公司普通股股东的净利润的 25.3%，占可供股东分配利润的38.64%，彰显出对股东的良性回馈。

　　公开资料显示，2019年5月，协鑫智慧能源重组公司前身【霞客环保(002015)、股吧】时，霞客环保的未分配利润约为-11.14亿元，自2011年底以来，连续8年未进行利润分配。

　　脱胎换骨后的公司，业绩开始摆脱亏损困境并扶摇直上，2019年、2020年分别实现净利润5.54亿元、8.02亿元，同比增长66.83%和44.80%。由此，公司未分配利润由巨额负数转为正，仅用一年半时间“填平”了逾11亿元的历史包袱。

　　不仅仅是营收和净利润，公司的各项财务指标也在优化。2020 年公司毛利率为 24.64%，同比上升 4.2个百分点；净利率为9.14%，同比上升 1.47个百分点。公司 ROE 同比提升 2.11个百分点至15.10%。公司经营活动现金净流量为 22.83 亿元，同比增长39.98%。

　　财务基本面的优化也为公司在2020年赢得资本市场的认可。公司获长城证券（002939）（002939）、财通证券（601108）（601108）、太平洋证券、兴业证券等推荐“买入”，截至报告期末，权威评级机构中诚信对公司主体长期信用等级维持AA+。

　　展望2021年，倘若公司净利润突破10亿元，大手笔的分红有望持续。

　　于估值层面，公司在燃机热电联产的产业规模和盈利能力上优势明显。横向对比同样从事供热供电的上市公司，【深南电A(000037)、股吧】（000037） （000037.SZ）去年营收 9.85亿元，净利润6402万元。而涉及火电、水电和新能源的吉电股份（000875）（000875.SZ）最新年报预报显示，2020年预计盈利不超过5亿。

　　除此之外，公司净资产收益率处于持续增长的状态，2020年实现净资产收益率15.10%，同比增加2.11个百分点；实现经营活动产生的现金流量净额22.83亿元，同比大幅增长40.01%，创下历史新高。

　　行情来源：同花顺

　　对于公司未来盈利，方正证券预测2021-2023年归母净利润分别为 10.51、13.78、17.95 亿元，西南证券则认为分别为9.8、11.4、13.4亿元。两家一致认为，公司未来三年净利润仍将保持20%以上的复合增速。

　　从市值来看，公司当前市盈率（TTM）为14.95，低于行业中位数。考虑到未来三年的净利润规模及增速、移动能源的想像空间，目前仍处于低估中。