三个月市值蒸发百亿 盐津铺子董事长说业绩下滑“不是雷”

　　7月22日，盐津铺子（002847）（002847.SZ）依旧低开，盘中一度震荡上行，尾盘勉强收涨0.10%，报61.46元/股。

　　在过去短短5个交易日，盐津铺子遭遇数个跌停，已经下跌了约35.81%，市值已经蒸发了逾44亿元左右。

　　究竟是什么导致这家零售企业出现如此暴跌呢？

　　7月14日晚间，盐津铺子披露2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为4500万元–5500万元，同比下降57.68%-65.38%。

　　这或许让投资者对其未来的成长感到担忧，正如一个叫“老韭菜2021aa”的投资者说的：“这种业绩，这种价格，还有的跌...”

　　时代财经注意到，在过去6个月的时间里，有44份券商研究报告给予了盐津铺子“买入评级”，但是买方机构投资者却选择了大肆抛售离场。

　　“上半年其实大家看到我们第一季度的业绩还是非常突出，第二季度，我们业绩低于市场的预期。”7月19日，盐津铺子董事长张学武在机构调研电话会议中表示，现在整个团队都在“痛定思痛”。

　　买方大肆抛售

　　7月20日晚，盐津铺子发布股票交易异常波动公告，称公司目前没有应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

　　时代财经注意到，自7月15日以来的5个交易日里，盐津铺子连续3个跌停、1个接近跌停，股价从95.66元跌至61.40元，跌幅达到35.81%，市值蒸发了逾44亿元。

　　同时，相对于今年4月26日的145.80元高点来说，盐津铺子在不到三个月的时间里，股价已经跌去了近58%，市值蒸发逾109亿元。

　　从深交所的竞价交易公开信息来看，盐津铺子在过去几个交易日里被机构严重抛售。

　　龙虎榜显示，7月14日-16日，盐津铺子的前五大卖出席位分别是机构专用、机构专用、深股通专用、机构专用和安信证券深圳深南大道营业部。

　　7月19日-20日，机构继续抛售盐津铺子，其卖出前五大席位中，四家机构专用席位合计卖出1.18亿元，一机构买入1276万元，深股通专用买入2266万元并卖出2845万元。

　　如此众多的机构席位在大肆抛售盐津铺子，可见对其未来业绩成长的担忧。

　　卖方频繁推荐“买入”

　　和买方机构大肆抛售不同的是，在过去6个月，至少有44份来自券商研究员的“买入”评级报告。即使是在连续跌停的交易日里，依旧有中信建投（601066）证券、信达证券、天风证券（601162）等发布了“买入”评级报告，以及安信证券发布的“增持”评级报告。

　　如在盐津铺子披露业绩下滑的7月14日晚，中信建投证券就发布了一份评级为“买入”的研究报告。

　　该报告指出，后疫情时代，居民逛商超消费习惯并未完全恢复，叠加社区团购的冲击，盐津铺子增长出现一定影响。”公司积极从产品结构、渠道结构进行调整，造成了Q2利润下滑。我们认为这属于短期波动，不影响公司长期逻辑。”

　　因此，虽然盐津铺子2021年二季度的利润不及预期，下修了全年盈利预测，但是中信建投证券依旧预计2021-2023年公司实现收入25.1、32.2、41.6亿元，实现归母净利润3.2、4.6、6.5亿元，对应PE为38X、27X、19X，“维持‘买入’评级。”

　　7月15日，信达证券发布研究报告认为，盐津铺子势头向上的品牌力并没有改变，年轻的管理团队+充分激励理念并没有改变，零食行业的市场空间大，渠道调整带来的更多是短期的加减速，公司应对困难的调整速度值得期待。“预计21-23年EPS为2.36/3.43/5.13元/股，给予‘买入’评级。”

　　即使在暴跌已经发生的7月19日，天风证券也发布了“维持买入评级”的研究报告，其观点是，“公司年初制定股权激励方案，收入利润目标复合高增长，下半年公司预计将全力以赴完成全年股权激励目标，新渠道新品类投入再所难免，理性看待业绩变化。”

　　因此，天风证券预计盐津铺子2021/2022净利润分别为3.4/4.8亿元。维持“买入”评级。

　　唯独安信证券在7月15日发布研报预测，盐津铺子2021年归母净利润2.21亿元，同比减少8.43%。“下调盐津铺子增持评级，目标价位98元。”

　　对于机构抛售以及研报的观点，7月20日，时代财经向盐津铺子相关负责人发去了咨询提纲，但是截至发稿时尚未得到回复。

　　四季度能否补回业绩

　　目前来看，盐津铺子股价暴跌的诱因之一是业绩下滑。

　　2021年7月14日晚，盐津铺子发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现盈利4500-5500万元，同比下降57.68%-65.38%，其中第二季度的单季度亏损2703-3703万元，同比下降137%51%。

　　中信建投证券指出，多方面因素共同作用，导致盐津铺子二季度的利润下滑：“1、成本压力：三月以来大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分原材料价格上涨幅度较大，增加了原材料采购成本，导致生产成本有上升。预计毛利率有所下降；2、销售费用高企：1）应对商超销量下滑，公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，同时公司也投入较大力度对定量装新品推广，导致Q2销售费用率较高；3、公司加大新品研发，Q2研发费用1463万元，同比增加732万；4、新一轮股权激励5月生效，导致上半年股权激励费用同比增加875万元。”

　　为了“挽救”暴跌的股价，盐津铺子7月19日晚发布公告称，公司实际控制人、部分董事及部分高级管理人员基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认同，在符合有关法律法规的前提下，计划自本公告披露日起的未来6个月内，增持公司股票合计金额不低于5000万元。其中公司实际控制人、董事长张学武拟增持不低于2500万元，另一实际控制人张学文拟增持不低于1500万元。

　　但是，高管增持也没有挡住股价的下跌，7月20日，盐津铺子依旧开盘即暴跌，盘中一度触及跌停，最终以单日下跌9.94%报收62.80元。

　　而在此之前的7月19日上午11点，上百家机构投资者参与了盐津铺子的电话会议，公司董事长张学武、董秘朱正旺参会。

　　时代财经从披露的投资者关系活动记录表中看出，盐津铺子将此次净利大减总结为前期渠道投入预判失误以及处在转型的阵痛期。转型的方向则是：“产品矩阵+大单品，散装+定量装，两条腿走路。”

　　“上半年就是新模式跟老模式的交替，还有公司的转型上出现了这样一个结果。肯定跟我本身有很大的关系，确实非常抱歉，但是我坚决认为这不是雷。”张学武在电话会议中表示，在今年上半年的商超板块，“我们3至5 月份有很多费用进去，没有达到预期，其实我们在3 月份4 月份已经发现苗头了，但是没有立即采取行动，现在团队都在痛定思痛。”

　　对于盐津铺子下半年的业绩会如何，张学武称，“第三季度会努力按照公司的股权激励目标来实现，然后四季度去争取把前面的业绩补回来。”

　　真的能补回来吗？一切拭目以待。