华贸物流甩5.05亿元提升跨境中小电商服务力 收购案增3.98亿元商誉存风险

　　7月28日，【华贸物流(603128)、股吧】（603128）（603128.SH）发布公告称，该公司拟5.05亿元现金收购杭州佳成国际物流股份有限公司（以下简称佳成物流）70%股份。此次收购将带动华贸物流跨境电商物流业务的快速发展。

　　据悉，相关方作出了业绩承诺，但佳成物流未来盈利的实现还受宏观经济、市场环境、监管政策等因素影响。此外，上述收购完成后，预计为华贸物流带来3.98亿元商誉，相关商誉风险也不容小视。

　　近三年业绩快速增长 5.05亿元收购佳成物流70%股份

　　华贸物流是第三方国际综合物流服务商和国际物流优选方案提供者，具有较高的综合统筹服务能力，服务产品稳定、标准、集约，物流网络资源遍布海内外。该公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以及特大件特种专业物流。

　　近三年，华贸物流的经营业绩增长较快，2020年该公司实现营业收入140.95亿元，同比增长37.47%，三年复合增长率22.16%；实现归属母公司净利润5.30亿元，同比增长51.01%，三年复合增长率28.15%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润5.17亿元，同比增长49.33%，三年复合增长率35.59%。

　　为推进跨境电商物流业务的快速发展，2021年2月20日，华贸物流与佳成物流及其全体股东共同签署了《杭州佳成国际物流股份有限公司股份转让意向书》。2021年7月27日，华贸物流与宋成、殷琦、佳菁科技、朗菁科技、郡捷投资、郡承投资、蔡龙辉、柯桥宸鹏、德邦基业、WinningBay共同签署了《关于转让杭州佳成国际物流股份有限公司股份的股份转让协议》（以下简称《转让协议》）及配套协议（以下WinningBay、德邦基业、柯桥宸鹏、蔡龙辉简称外部卖方，宋成、佳菁科技、郡捷投资、殷琦、郡承投资、朗菁科技简称内部卖方）。

　　上海东洲资产评估有限公司就该项目出具了《资产评估报告》，此次资产评估以2020年12月31日为评估基准日，评估方法采用收益法和市场法，最终以收益法确定评估结果，对应的佳成物流100%股份价值为7.22亿元。

　　按《转让协议》约定，华贸物流将以5.05亿元的对价取得佳成物流70%股份。交易完成后，宋成、殷琦继续保留佳成物流30%股份。华贸物流此次投资的目的是，在跨境电商物流领域构建全产品线、全服务链、全数字化的能力，提升对于跨境电商中小商家的服务能力，带动华贸物流跨境电商物流业务的快速发展。

　　加码跨境电商物流 商誉显着增高存风险

　　中国产业经济信息网财经频道关注到，佳成物流主要从事跨境电商物流业务，主要客户包括Amazon、eBay等跨境电商平台及中小电商卖家。2021中国跨境电商物流行业“晓生排行榜”，佳成物流名列“综合实力十强榜单”第七名、“FBA物流十强榜单”第一名。佳成物流在跨境电商物流已有良好的布局，尤其是在前端揽收、关务、海外段尾程服务能力较强；但是受限于运力资源和资金实力，干线能力相对薄弱。

　　跨境电商物流是本土国际物流企业未来几年在国际快递领域能够实现与FEDEX、UPS、DHL、TNT等国际巨头同台竞争的最大赛道，也是华贸物流实现跨越式发展的难得机遇。据海关总署统计数据分析显示近年来跨境电子商务年近40%的增速发展，2021年上半年，海关跨境电商监管平台进出口增长26.2%，其中出口增长28.7%，进口增长24.4%，跨境电商增速远高于外贸整体水平，为稳外贸做出了重要贡献。跨境电商如一匹黑马，正在逐渐成为经济发展的加速引擎。

　　通过对佳成物流的收购，华贸物流可以结合传统贸易的普货、邮政小包以及佳成物流的FBA专线电商货，进一步构建和充实华贸物流的干线产品；同时，基于该公司与中国邮政的合作关系，嫁接佳成物流的海外尾程服务，为中国邮政的非邮业务打通全球供应链体系。

　　此外，双方在国内和海外的网点功能、关务操作、信息系统建设等方面也有很好的整合和协作空间。收购完成后，佳成物流将成为华贸物流的控股子公司。收购佳成物流，有利于华贸物流在跨境电商物流领域构建全产品线、全服务链、全数字化的能力，提升对于跨境电商中小商家的服务能力，带动华贸物流跨境电商业务的快速崛起。

　　公告显示，内部卖方向华贸物流承诺公司在2021年度、2022年度及2023年度实现的经审计合并报表扣非归母净利润分别不低于4800万元、6500万元及8200万元。内部股东承诺佳成物流第三方平台合作（以协议为准）或认可推荐服务商在承诺期内保持在5家（含5家）以上；每减少1家，相应在后期应支付的股权款中扣减500万元。承诺佳成物流在2021年、2022年和2023年海外站点或海外仓（控股或占股企业）数量保持不低于10个、15个和20个。每减少1个，相应在后期应支付的股权款中扣减100万元。

　　华贸物流2021年第一季度报告

　　中国产业经济信息网财经关注到，截至2021年3月末，华贸物流的商誉账面价值为13.74亿元。上述交易完成后，预计将增加3.98亿元商誉。虽然经过管理层严谨的减值测试及会计师事务所复核，无发生减值风险和迹象，但商誉规模较大、占比较高，若并购项目出现业绩不达预期甚至下滑，则存在商誉减值的风险。

　　（ 张丽娜）