新奥股份：双碳目标下量价齐升 新旧业务多点开花

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：cici

　　引言：随着我国经济社会发展步入更加重视高质量与可持续发展、更加关注社会公平与民生福祉的新发展阶段，资本市场投资与公司价值评价的标准都需要与时俱进。为此，新浪财经将以新理念、新视角挖掘公司价值，寻找那些促进科技进步、繁荣市场经济、便利人民生活的中国好公司，与各位读者一起分享新动能、新经济领域的投资机会。

　　【新奥股份(600803)、股吧】（600803）作为天然气行业龙头，其主要业务包含天然气直销、天然气零售、综合能源业务、延伸业务、工程施工及安装业务、煤炭及甲醇业务。

　　双碳政策下，新奥股份天然气业务量价齐升，2021上半年，实现营业收入518.36亿元，同比+34.83%；实现归母净利润20.78亿元，同比+185.57%。除此之外，公司加大氢能源研发投入力度，助力双碳目标的实现。

　　值得关注的是，新奥股份托管的舟山液化天然气（以下简称“LNG”）接收站二期于今年6月顺利投运，此举有望将其年处理能力提升至800万吨，有望对其业绩增长贡献率大幅提升。

　　双碳目标下 天然气业务量价齐升

　　值得关注的是，新奥股份主要业务包含天然气直销、天然气零售、综合能源业务、延伸业务、工程施工及安装业务、煤炭及甲醇业务，深耕天然气领域。

　　天然气有着发电效率高、建设周期短、占地面积少、启停速度快等优点，是助力能源碳达峰、构建清洁低碳、安全高效能源体系的重要实现途径。

　　供需方面，工业生产水平平稳提升、制造业和基础设施投资回升、出口快速增长等因素形成合力，共同推动国内天然气旺盛需求，量价齐升。

　　根据国家发改委数据，2021年上半年，中国天然气表观消费量1860.2亿立方米，同比增长17%，其中工业用气及发电用气为主要增长动力。

　　从供应端看，天然气供应在2021年上半年达到1885.8亿方，同比增加15.76%。受国家增储上产等政策驱动，国产天然气达1043亿方，同比增长10%。

　　2021年上半年，受行业高景气影响，新奥股份实现营业收入518.36亿元，同比+34.83%；实现归母净利润20.78亿元，同比+185.57%。

　　天然气业务：上半年公司天然气零售量为124亿方，同比增长22%；从用户增长来看，家庭用户增加15%，工商用户增加66%，工商用户大幅增长受益于碳中和下的煤改气提速。

　　综合能源业务：上半年公司共有16个项目投入运营，累计已投运项目135个，共带来冷、热、电等总共80.49亿千瓦时的综合能源销售量，同比增长67.5%。另有在建综合能源项目共40个，包括13个装机容量合计为40MW的分布式光伏项目。

　　在建及投运项目全部达产后，可实现344亿千瓦时的综合能源销售量，成为未来较大的业绩预增点。

　　LNG运营权+氢能源 打造未来增长极

　　运用LNG接收运营权，加速全产业链布局：2021年6月，新奥股份托管的舟山液化天然气（以下简称“LNG”）接收站二期顺利投运。

　　新奥舟山LNG接收站是国内首个大型民营LNG接收站，自2018年一期项目投运至今，已经累计输送天然气超过500万吨，成为浙江主力气源之一。

　　二期项目投运后，新奥舟山建成2座16万m LNG储罐，年处理能力有望达到800万吨。

　　此举有助于新奥股份打通天然气领域全产业链，在上游供给侧，公司依托舟山接收站从海外进口具有价格优势的LNG；在下游需求侧，公司拥有覆盖全国的燃气分销网络，约235个城燃气项目。

　　加大制氢研发投入，助力双碳目标：新奥股份多年来积极布局、持续投入，始终重视清洁能源技术的研究与应用。

　　公司自主开发了天然气重整制氢技术、富甲烷气催化转化制氢技术及富甲烷气非催化转化制氢等一系列技术，可根据客户不同应用场景和规模提供相应的天然气制氢解决方案。目前，三项技术均已顺利实现工业化应用。

　　近年来，我国在多项能源相关政策中强调氢能源的发展，叠加双碳目标的提出，未来几年我国氢能源应用产业将迎来快速发展的重大机遇。

　　根据中国氢能源及燃料电池产业创新战略联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》，预计到2050年氢能在中国能源体系中的占比约为10%，年经济产值超过10万亿元，市场空间较大。

　　营运指标、现金流持续优化

　　资本市场上的上市公司如此之多，时间和市场选择会给出优质企业合理的估值。新奥燃气是否为优质价值型公司，只需交给时间去考证。

　　在此小节，我们重点要做的就是让数字说话，从财务数字角度去了解企业的经营。

　　管理层能力凸显，营运指标持续优化：当我们从报表层面看管理层能力时，重点关注回款速度、存货周转速度以及资产利用效率等指标。

　　2020年，公司应收账款周转率为32.93，同比+286.96%；存货周转率为37.45，同比+505.99%；总资产周转率为3.15，同比+82.08%。

　　由此可见，公司回款速度、存货周转速度大幅提升，资产利用更为合理有效，整体运营效率大幅提升，凸显管理层能力优异，带动新奥股份更为高效的周转。

　　现金奶牛企业，奶牛持续长大：新奥股份经营活动产生的现金流量净额为51.69亿元，投资活动产生的现金流量净额为-20.21亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-22.67亿元。

　　同时，新奥股份经营现金流入为571.37亿元，远高于投资活动及筹资活动现金流出，是典型的奶牛型企业，不但吃下去的是草，挤出来的是奶，而且奶牛还在继续长大。近年来，公司靠经营现金流入，积极开拓有高成长项目的同时，分红回馈股东。

　　除此之外，新奥股份加大新领域项目投资，打造全产业链上下游协同，在主营城燃业务稳健增长的基础上，积极开拓新兴业务，实现新旧业务多点开花，让企业的增长更具活力。