加加食品：做酱油 我们是认真的

　　近期A股市场出现持续下滑，但市场上总有些公司有自己的想法，加加食品（002650）（002650）就是其中之一。从本周一开盘，连续4天拉升，截至今天上午，公司股价较上周五收盘涨逾27%，报5.17元每股，5天2涨停。

　　业绩稳健，财务状况良好

　　加加食品自2010年上市以来，营收以及净利润一直相对稳定，公司2019年围绕“淡酱油”战略，升级产品结构，聚焦高毛利产品，确保高成长性。自2008年至2019年，加加食品年均营收复合增长率为22.34%，净利润年均复合增长率是32.91%。2019年更是创造近5年营收和净利润新高，分别为20.40亿元和1.62亿元。

　　加加食品上市当年被誉为“中国酱油第一股”，截至2019年末，公司加速对全国一、二线城市商超的进驻，提升产品在消费者心中形象同时，为扩大市场份额奠定了坚实的基础。

　　既然要扩大市场份额就不能不提公司的现金流，公司2019年现金及现金等价物余额为2.37亿元，截至发文，加加食品总市值报59.56亿元，相对较高的现金流对公司扩展市场提供了较为灵活的应对策略。

　　具有高现金流，带来的必然结果就是公司偿债能力较高。根据公开信息，

　　获知公司近五年资产负债比率逐年降低，2015年至2019年分别为31.59%，31.56%，28.42%，17.05%，14.25%，年均复合增长率为-23.31%，降幅明显。

　　低负债必然带给公司较高的净资产收益率（ROE），公司近5年平均为7.35%，分别是8.22%，7.90%，7.96%，5.45%，7.20%。

　　高研发带来高收益

　　加加食品作为调料品企业，一直不忘持续研发，如今，加加食品研发中心是湖南省省级企业技术中心、湖南省调味品发酵工程技术研究中心。先后投入大量资金，用于酱油、食醋、鸡精等产品的技术研发与新产品开发。

　　公司近三年一直保持持续稳定的研发投入，分别为0.25亿元，0.26亿元，0.28亿元，年均复合增长率为3.85%，占营收总额比率分别为1.32%，1.45%，1.37%。

　　凭借稳定的研发投入和较为高效的研发效率，公司2017年顺利通过湖南省第一批高新技术企业审核，获得高新技术企业认证（证书编号：GR201743000250）。并在2019年创造性地推出了多菌种高盐稀态新型发酵工艺，改善了酱油的风味，提高了酱油的品质，提高了产出率。

　　去年一年内，加加食品根据公司战略，分别开发减盐生抽系列酱油、餐饮系列酱油、中高档蚝油、鸡精产品，应对高档酱油产品需求开展二次发酵工艺研究等。

　　在2019年，公司共计开发9个新品，完成味极鲜酱油提质升级，本报告期授权发明专利2项，实用新型专利4项，发表论文2篇，高新立项8项。

　　为配合制造新研产品，公司积极推进“发酵食品（酱油）数字化工厂”项目，向建成数字化、智能化、柔性化，数据可采集、信息可追溯，管控一体的20万吨酱油生产数字化工厂持续迈进。

　　专利权之争尘埃落定

　　2019年，加加食品曾经的代表产品“面条鲜”之争终于在去年有了最终结果，法院最终判决加加食品胜诉，对手方清香园构成不正当竞争，湖南省最高院判决撤销湖南省长沙市中级人民法院二审判决，维持湖南省长沙市岳麓区人民法院一审判决，即判令清香园停止使用知名商品特有名称“面条鲜”的行为，并赔偿经济损失35万元。

　　2009年，加加食品推出一款“面条鲜”酱油，2012年，四川清香园也开发了一款中坝“面条鲜”酱油，而加加食品认为四川清香园酱油包装、标签上突出使用“面条鲜”文字，侵犯了其对知名商品特有名称“面条鲜”的专有使用权。于2016年将四川清香园告上法庭，2017年一审判决其赔偿加加食品经济损失35万元，并停止使用知名商品特有名称“面条鲜”的行为。

　　四川清香园不服判决提出上诉，2018年7月31日，长沙市中级人民法院认为，“面条鲜”系消费者区别不同种类调味品的依据而非区别产品来源的依据，不构成我国反不正当竞争法规定的“特有名称”，并撤销一审判决，既如此，加加食品自然不会服从二审判决，遂提出再审申请。

　　湖南省高院受理该申请后，在2019年7月29日公开庭审认为：加加食品2009年推出新品“面条鲜”酱油，在全国范围内宣传，销量大，市场占有率高，具有一定的市场知名度，为相关公众所知悉，应认定为知名商品。终于在2019年11月18日，湖南省高院终审裁定：撤销湖南省长沙市中级人民法院二审判决，维持湖南省长沙市岳麓区人民法院一审判决。

　　就此，四年三审酱油案尘埃落定，加加食品凭借早先建立的商品知名度，赢得本案的胜利，或许，这也是加加食品近些年一直努力拓展市场，提高市占率，极力提高知名度的其中一个原因。