斯迪克2021年半年度董事会经营评述

　　【斯迪克(300806)、股吧】2021年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司从事的主要业务

　　（一）报告期内公司从事的主要业务

　　1、主营业务开展情况

　　公司是一家专注于全品类功能性涂层复合材料研发、生产、销售的膜材料供应商。产品涵盖功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料。除薄膜包装材料外，公司其他产品可广泛应用于消费电子制造领域，以实现智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、散热、防尘、绝缘、导电、标识等功能。依托于高水平的胶水自制能力、产业链垂直整合能力、高投入的“嵌入式”研发体系以及对复杂涂布工艺的不断深入理解，公司产品得到了升级和创新，进一步拓展至面板、光伏、新能源汽车等细分领域。

　　近年来，随着中美贸易摩擦加剧，新材料的国产化替代进程刻不容缓。公司致力实现关键原材料PET基膜的自制，并不断提升自制比率。在此基础上，公司战略聚焦OCA光学胶和MLCC离型膜国产化。报告期内，公司紧抓第一条功能性PET光学膜生产线的安装调试，力争在2021年下半年实现投产。

　　OCA光学胶是技术壁垒较高的光学级功能膜材料，预计全球市场规模超过100亿元，是公司未来的发展重点。报告期内，公司的OCA光学胶产品已具备了产业化生产条件，并在技术、成本方面优势显著，是国内少数实现OCA产品取得多家终端客户认证并稳定供货的材料厂商。

　　MLCC离型膜是公司重点发展的另一个关键项目，随着5G时代的到来以及新能源汽车的普及，下游MLCC的需求旺盛，带动国产MLCC离型膜的高速发展，预计MLCC离型膜的全球市场规模达200亿。

　　此外，公司已成为特斯拉电池解决方案的一级供应商，为公司进入新能源汽车领域夯实基础。公司紧抓时代机遇和优质赛道，不断拓宽产品品类，调整产品结构，提升产品盈利能力和盈利质量。

　　报告期内，公司实现营业总收入95,250.28万元，比上年同期增长40.75%；实现归属于上市公司股东的净利润6,802.19万元，比上年同期增长31.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,166.01万元，比上年同期增长225.33%；经营活动产生的现金流量净额37,496.32万元，比上年同期增长143.91%。

　　报告期内，因实施股权激励计划，确认股份支付费用1,261.50万元，对当期归属于上市公司股东的净利润影响金额为1,000.92万元。假定当期未实施股权激励方案，2021年1-6月归属于上市公司股东的净利润为7,803.11万元。

　　截至2021年6月30日，公司资产总额375,843.49万元，同比增长17.34%；归属于上市公司股东的所有者权益合计132,104.67万元，同比增长4.86%。

　　2、主要经营模式

　　（1）采购模式

　　公司采购部根据生产部门制定的生产计划，筛选原材料供应商，同时根据研发、生产部门提出的新材料需求，采购部门寻找符合要求的新材料供应商，并纳入采购日常维护管理体系。采购部根据询价、比价、议价程序，从合格供应商名录中选取合适的供应商。此外，公司建立了完善的供应商管理制度和评价体系，在满足生产需要和质量标准的同时，加强对供应商的管理并合理控制整体采购成本。对于零星物资的采购则选取三家左右供应商进行询价、比价、议价，选择向性价比高者采购。

　　（2）研发模式

　　公司借鉴、吸收传统研发模式的优点，结合产业特征以及下游市场需求变化快，技术更新迅速等特点，成立了以研发部门为主，销售、市场和生产部门协同配合的“嵌入式”研发体系。该体系的最大特点是贴近市场需求、反应迅速，通过研发部、市场部及销售部等多部门多纬度了解、掌握最新的行业动态及客户需求，确保公司走在行业需求的前端。公司通过与终端客户的直接交流和个性化需求分析，实现了的与终端客户联合研发。联合研发主要体现为将公司的研发活动延伸至终端客户新产品的研发阶段，根据终端客户对新产品性能、技术指标等要求，通过不断的测试、打样等研发活动，为客户的产品需求提供最具可行性的材料解决方案。凭借创新的“嵌入式”研发体系，公司与下游终端客户建立了紧密的合作关系，增加了客户粘性。

　　（3）生产模式

　　公司实行以销定产和需求预测相结合的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。生产管理部门根据销售部门提供的销售计划和销售订单，结合产品库存情况、产能情况制定具体生产计划。生产车间根据生产计划与生产指令组织生产。生产管理部门负责具体产品的生产流程管理，监督安全生产，组织部门的生产质量规范管理工作。在生产经营过程中，各部门紧密配合，确保降低因客户订单内容、需求变动以及交期变动、产销不平衡等原因而造成的损失。

　　（4）销售模式

　　公司的销售模式以直销为主、经销商和贸易商为辅。

　　直销模式是指公司与下游客户直接签订销售合同/订单实现销售的业务模式。

　　经销商和贸易商模式是指公司与授权经销商及其他贸易商签订销售合同/订单并实现买断式销售，再由其销售给最终客户的业务模式。

　　3、主要业绩驱动因素

　　（1）报告期内，公司研发销售团队持续扩张，吸引了一批具有资深经验的行业专家加盟。此外，公司持续加强垂直产业链整合能力，公司的服务能力、服务质量、合规性水平进一步提高，客户群体不断扩大。

　　（2）报告期内，公司加快对高端市场进军的步伐，部分可穿戴设备用OCA光学胶膜产品和新能源汽车电池解决方案用绝缘包覆材料实现了放量稳定供货，产品结构不断优化，盈利能力不断提升。

　　（3）报告期内，公司持续推进的精细化管理成效日益显著，在牢抓客户、技术、生产和质量四大命脉的同时，降低成本费用。

　　（二）报告期内公司所处行业情况

　　1、行业的发展阶段

　　功能性涂层复合材料是指将一种或多种材料通过精密涂布、印刷、真空溅射、烧结等方式进行转化、复合而成的一种材料，从而实现单一材料无法实现的特定功能。功能性涂层复合材料属于新材料行业范畴，通过研发出不同的胶水、不同的涂层材料与不同的基材进行组合，实现抗刮伤、增透减射、扩散、抗眩光、抗静电、防油污、抗酸碱、耐高温、防蓝光、阻隔、导电、绝缘、屏蔽等多种功能。在电子、通讯、新能源、精密机械、智能仪器仪表等行业均有重要用途。

　　功能性涂层复合材料行业属于国家重点扶持和发展的战略性新兴产业中的新材料产业，目前正处于快速发展阶段，在国家经济中占有重要位置。功能性涂层复合材料行业涉及应用范围广、服务行业跨度大、产业关联度强，对我国电子制造业等支柱性行业的推动作用明显，是我国重点支持发展的行业之一。

　　近年来，随着智能手机、电脑、可穿戴设备等消费电子的更新迭代，以及车载、大屏、折叠屏等新应用的不断推出，OLED显示屏需求旺盛。据DSCC预测，全球OLED产能将由2019年的1,900万平方米提升至2025年的6,100万平方米，CAGR高达21.5%，手机、电视是OLED的主要增长点。相较于LCD，OLED面板构造相对简单，在重量、厚度上均有优势，随着大面板OLED良品率的提升，OLED渗透率将进一步提升。根据赛迪智库的数据，我国OLED企业仅占通用辅助材料市场的12%左右，占发光层材料市场不足5%，基本被国外企业垄断，拥有广阔的进口替代空间。而OCA光学胶膜是生产OLED显示屏的重要原材料之一，OCA光学胶膜作为胶带产业链顶端的产品，全球市场容量超过100亿人民币。虽然OCA光学胶膜的价值体量占整个电子产品的价值比重不高，但是OCA光学胶膜的质量稳定性对电子产品的使用寿命以及使用性能起到至关重要的作用。

　　MLCC是应用最广泛的基础电子元器件，近年来，MLCC在智能手机、汽车、工业等领域的需求快速增长。4G高端手机MLCC用量为900-1,000颗，而5G高端手机中用量将提升到990-1,320颗，纯电动汽车动力系统中用量较传统燃油汽车增加4倍。根据中国电子元件行业协会统计，2018年全球/中国MLCC市场规模分别约为157.50亿美元/434.20亿元，预计2021年全球和中国MLCC市场规模将分别达到168.00亿美元/483.50亿元。随着消费电子创新、5G基站建设与汽车电子化带来MLCC量价齐升，根据中国电子元件协会预计，2023年中国MLCC市场规模将达533.5亿元。全球MLCC主要制造商基本集中在日本、韩国、中国台湾、美国和中国大陆。其中，日本企业的整体市场占有率最高，达到56%，中国大陆MLCC制造商约占全球6%的份额。由于我国MLCC行业发展起步较晚，生产能力主要集中于中低端产品，所以国内大陆厂商的整体市占率不高。未来随着中美贸易摩擦及政治格局的变化，海外疫情的不确定性，5G智能终端/基站的放量成长，以及新能源汽车的普及，MLCC国产化推进势在必行。而MLCC生产过程中会耗用大量MLCC离型膜，生产单层MLCC所耗用的离型膜面积与MLCC面积大致相等，MLCC离型膜的全球市场容量约为200亿人民币。目前，MLCC离型膜市场主要由日韩企业占据，国内企业已对MLCC离型膜及其PET基膜进行产业链一体化布局，国产化替代趋势明确。

　　在行业增速不断提升，高端市场需求不断扩大的同时，部分高端材料（包括原材料）、胶粘剂仍然依赖进口，生产成本较高，制约国内电子元器件企业的发展。为降低成本以及减轻贸易战海外供应商断供的可能性，功能性涂层复合材料的国产化替代需求非常迫切。

　　2、行业周期性特点

　　消费电子等功能性涂层复合材料的下游应用领域技术发展速度较快、产品生命周期短，信息化、数字化、网络化等信息技术融合运用于消费电子产品中，从而不断催生出集合多种功能的产品，产品生命周期不断缩短，技术更新换代快、消费热点切换迅速。公司产品主要应用于消费电子行业，消费电子厂商大多在三季度推出新产品，其销售季节性比较明显。每年的国庆节、圣诞节、元旦、春节等节日为消费类电子产品的销售旺季，相关消费类电子生产厂商往往提前生产和铺货，以备战上述销售旺季的到来。

　　3、公司所处的行业地位

　　公司所处的功能性涂层复合材料行业，市场需求旺盛，行业增速快。但当下行业高端产品供应仍被3M、德莎、日东、三菱等国际巨头垄断。随着中美贸易摩擦愈演愈烈，高端新材料的国产化替代需求迫切。在此背景下，通过十多年的不懈努力，公司完成了从基膜—胶水—产品的产业链整合，不断提升竞争护城河。凭借国内领先的创新研发能力以及在研发过程中的经验积累、稳定的产品质量、敏锐的市场响应速度，公司与苹果、华为、三星、特斯拉、FaceBook等国际一线品牌商，以及富士康、【领益智造(002600)、股吧】等行业知名大厂建立了长期稳固的合作关系。部分核心产品实现了一定程度上的进口替代，是行业内很多下游企业本土化的首选材料供应商。二、核心竞争力分析 1、优质的电子行业赛道 公司的核心产品为电子级胶粘材料和功能性薄膜材料，下游广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等领域，具有较高的行业天花板。近年来以华为、小米、OPPO、VIVO为代表的国产终端品牌以及如白牌、返修市场需求旺盛，降本需求迫切，国产化趋势急剧拉升。此外，随着功能性薄膜产品在更多细分领域的拓展，如汽车的车载显示屏、教育应用和商显的大尺寸屏幕的普及和更新，都将带动功能性薄膜材料的发展。 2、高水平的自主研发及创新能力 公司从事功能性涂层复合材料10余年，积累了丰富的行业经验，在高分子聚合、涂层配方、精密涂布、涂层干燥、固化等技术和生产工艺方面形成了多项自有技术和专利技术。近几年公司研发投入占销售收入比始终在5%以上，2020年研发费用达9,479.75万元，大幅领先于国内同行业公司。截止报告期末，公司拥有专利683项，其中发明专利203项。这些技术直接应用于公司的主营产品，服务于客户，构成主营产品的核心竞争力。 3、产业链延展的成本优势 胶粘剂、PET膜、离型膜是公司核心产品的主要原材料，国内同行业公司的胶粘剂、高端PET膜和离型膜主要依赖于进口，生产成本较高。公司目前拥有5万吨的胶水合成能力，已经实现90%的胶水自制。报告期内，公司积极向产业链上游延伸，投资建设供胶系统技术改造项目、高解析度PET光学膜项目、精密离型膜项目，未来随着产能建设可进一步实现一定比例的PET膜和离型膜的自供，降低产品单位成本，增强盈利能力。 4、产业链一体化优势 产业中的学习曲线异常重要且很难模仿，公司垂直整合产业链，其优势不仅仅体现在产品成本端，更重要的是可以在产品研发方面、生产工艺方面以及制成过程中加强对产品的理解能力和理解深度，从而提升研发投入产出的效率和效果，带来非线性的收益。 5、紧密的终端客户关系 公司始终十分重视与下游终端客户的“嵌入式“研发，通过研发部门、营销中心等多部门多维度了解、掌握最新的行业动态及客户需求，将公司的研发活动延伸至客户的新产品开发，能够根据市场的变化迅速调整产品设计方案，真正使公司研究开发的项目走在行业需求前端。此外，部分核心产品的性能和品质会直接影响终端产品的使用寿命和使用性能，因此，相关产品需要经过严格的认证测试，认证周期较长，一般为6-12个月，认证壁垒较高，从而加强了客户粘性。 6、先进的生产设备和生产环境优势 功能性涂层复合材料的特点是产品种类及规格多，产品精度高，性能稳定性强，质量要求严格，这要求功能性涂层复合材料生产厂家的制造装备拥有较高的多功能性、加工精度和质量稳定性，并能适应快速、连续、洁净的生产环境。为了保持工艺技术水平和大规模的生产能力，公司目前已引进了13条国际一流多功能生产线。有效提升了生产效率和产品质量。三、公司面临的风险和应对措施 1、市场竞争加剧导致毛利率下降的风险 功能性涂层复合材料行业作为国家重点发展的新材料行业，近年来受产业政策的大力扶持、市场应用空间的广泛扩展的影响，市场规模增长迅速。广阔的市场前景也得到资金、企业的广泛关注，行业参与者数量和规模不断扩大。功能性涂层复合材料行业是市场化、充分竞争的行业，公司产品面临国际和国内同行的竞争。行业内国际知名企业凭借其技术实力、资金优势，在竞争中处于先发地位。国内的竞争对手也可能通过加大研发投入、扩大产能等方式参与市场竞争。如果市场竞争加剧，可能导致供给过剩、产品价格下降，进而导致行业毛利率下降。如果公司无法采取积极、有效的策略成功应对，则公司的毛利率可能有所下降，经营业绩可能受到不利影响。 应对措施：公司时刻关注上游原材料及大宗商品价格变化，制定相应的采购策略。与主要供应商建立了长期合作关系，形成规模化采购优势。其次，公司不断对供应商进行动态筛选和淘汰，同时引入新的优质供应商，以确保原材料的高品质，提高材料采购方面的议价能力，保证材料采购的相对较低成本。最后，公司强化成本管理，加大技术工艺开发力度，不断降本增效，从而增加产品的盈利能力。 2、新产品开发失败风险 持续的新产品开发和较强的产业化能力是公司近年来快速发展的基础。开发一种新产品，需要经过产品设计、工艺设计、产品试制、产品测试、产品认证等多个环节，需要投入大量的人力、财力、物力和较长的时间周期。未来公司还将保持较高的研发投入力度。虽然公司具有较强的新产品开发和产业化的能力，拥有多项专利及核心技术，核心研发人员具有多年的实践研发经验，但是随着行业发展，如果公司未能准确把握行业发展趋势及客户的真实需求，产品没有满足市场需求，可能会使公司面临新产品开发失败风险。 应对措施：进一步深化“嵌入式”研发体系，结合市场调研情况，积极主动收集客户当前和未来的需求信息，建立和完善科学的研发项目立项机制、跟踪机制，实验数据整理归档机制，以及激励机制，鼓励技术人员知识更新、技术进步和产品创新，有效防范研发项目失败的风险，确保完成产品研发的战略目标。 3、新项目实施风险 公司投资建设OCA光学胶项目、PET光学膜项目、精密离型膜项目等，投资金额合计约为32.55亿元。公司的项目投资是基于当前市场环境、公司战略规划而做出的决策，项目投资金额、建设周期等数值均为预估数。考虑到项目实施过程中受项目进展情况、宏观经济环境、产业政策、市场变化等诸多因素影响，可能存在项目实施进度及收益不达预期的风险。应对措施：公司在新项目实施前，充分做好市场调研工作和新项目可行性分析，高度重视并积极关注新项目的进度及市场变化情况，真正做到实施前合理规划，实施中科学应对、有序推进，确保新项目的顺利实施，有效控制风险，避免对公司造成较大的损失。 4、原材料供应及价格波动风险 直接材料占公司产品生产成本的比重较大，近两年因国家环保监管趋严、部分原料厂家关停限产、基础化工原材料价格阶段性普遍上涨。2020年下半年，公司主要原材料PET等石油化工衍生品的价格受上游原料价格和市场供需关系影响，呈现不同程度的上涨。如果未来原材料的市场价格波动较大，公司不能及时转移到下游客户，会存在因材料价格上涨带来的主营业务成本增加、业绩下滑的风险。 应对措施：公司时刻关注上游原材料及大宗商品价格变化，制定相应的采购策略。与主要供应商建立长期合作关系，形成规模化采购优势。其次，公司不断对供应商进行动态筛选和淘汰，同时引入新的优质供应商，以确保原材料的高品质，提高材料采购方面的议价能力，保证材料采购的相对较低成本。最后，加强产品的差异化水平，增加客户粘性，从而有效转嫁部分原材料价格波动的风险。 5、管理风险 随着公司的快速发展，产品品牌影响力不断提升，业务规模和资产规模快速增长，行业地位不断提升。近年来，公司技术人员、管理人员数量增长较快，也建立了较为完善的法人治理结构，制订了一系列行之有效的规章制度。但随着经营规模的进一步扩大，尤其是新项目的实施，将对现有的管理体系、管理人员提出更高的要求。如公司管理水平不能随业务规模的扩大而提高，将会对公司的发展构成一定的制约。 应对措施：公司将进一步完善组织架构及激励机制，搭建集团协同管理平台，逐步提升管理效率和效果。必要时聘请专业外部中介公司指导内控体系建设。 6、经营季节性波动风险 公司产品在消费电子行业应用量较大。消费电子厂商大多在三季度推出新产品，其销售季节性比较明显。每年的国庆节、圣诞节、元旦、春节等节日为消费类电子产品的销售旺季，相关消费类电子生产厂商往往提前生产和铺货，以备战上述销售旺季的到来。基于上述行业特点，公司的销售收入呈现季节性波动，公司下半年销售收入、净利润高于上半年，公司产品结构的调整会改善这一现象，但仍然存在经营业绩呈现季节性波动的风险。 应对措施：公司继续加大研发投入，增加产品的附加值，通过科学高效的管理模式，降本增效，提高产品的毛利率水平。此外，公司积极拓展除消费电子应用领域外的其他细分市场，例如，新能源汽车、医疗等领域，从而降低季节性波动带来的经营风险。