国元证券：给予国机精工买入评级，目标价位 14.89 元

　　2022-01-12 国元证券股份有限公司满在朋对【国机精工(002046)、股吧】进行研究并发布了研究报告《2021 年业绩预告点评：业绩符合预期，业务持续高增可期》，本报告对国机精工给出买入评级，认为其目标价位为 14.89 元，当前股价为 13.9 元，预期上涨幅度为 7.12%。

　　国机精工 ( 002046 )

　　事件：

　　公司公布业绩 2021 年业绩预报，预计实现净利润约 1.2-1.6 亿元，同比 +92.71%-156.95%。其中 Q4 单季度预计亏损 1400-5400 万元。

　　报告要点：

　　业绩符合预期，核心业务大幅增长

　　2021 年以来，国防军工、民品轴承、芯片加工等领域市场需求旺盛，公司核心业务取得较好发展，轴承业务以及超硬材料制品业务均有明显增长，带动整体业绩上升。公司前三季度合计实现归母净利润约 1.74 亿元，根据业绩预告，Q4 单季度预计亏损 1400-5400 万元；四季度以来，公司受到限电停产、疫情等不利因素影响，经营情况仍维持在较好水平，业绩亏损我们判断主要是四季度计提较多减值所致。

　　展望未来，公司军用轴承、半导体业务、培育钻石业务看点十足

　　（1）轴研所在航天特种轴承领域居垄断地位，应用于卫星、运载火箭等航天器领域，随着我国国防军工事业的发展，公司特种轴承业务增长明显。（2）公司半导体砂轮和划片刀凭借产品质量、性价比优势打破进口替代，客户主要有华天科技、长电科技、通富微电、日月光、【中芯国际(688981)、股吧】下属子公司等，这市场主要由日本 Disco 垄断，公司目前体量还很小，未来几年高增长可期。（3）培育钻石业务，三磨所跟培育钻石有关的业务有两类，一是对外销售六面顶压机设备，目前公司六面顶压机的年产能约 200-300 台，产能供不应求。二是自己做原钻，公司计划年底 MPCVD 设备扩至 80 台以上，公司定位于 3 克拉以上大颗粒，未来有望贡献可观业绩。

　　历史包袱逐渐出清，利润有望顺利实现

　　公司拥有轴研所和三磨所两大行业级研究所，其技术实力领先，内生增长强劲，2017-2020 年，三磨所和轴研所收入复合增速分别为 18.87%、28.34%。2015 年至今，公司业绩一直受不良资产影响，未来随着历史包袱的逐渐减轻，利润有望顺利释放。

　　投资建议与盈利预测

　　预计公司 2021 至 2023 年实现归母净利润分别为 1.59 亿元、3.16 亿元、4.48 亿元，对应当前 PE 分别为 49/25/17X，维持 " 买入 " 评级。

　　风险提示

　　（1）历史包袱出清不及预期；（2）培育钻石市场需求不及预期；（3）下游需求不及预期。

　　该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.68；证券之星估值分析工具显示，国机精工（002046）好公司评级为 2 星，好价格评级为 1.5 星，估值综合评级为 2 星。 ( 评级范围：1 ~ 5 星，最高 5 星 )