科达洁能：增强信心 推荐评级
来源： 互联网
作者：陈俊华
摘要： 科达洁能：增强信心 推荐评级 2014-12-10 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：陈俊华科达洁能公布大股东增持和员工持股计划：1)董事长边程承诺：未来6个月内，股价不超过22元，增持不超
科达洁能：增强信心 推荐评级 2014-12-10 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：陈俊华
科达洁能公布大股东增持和员工持股计划：
1)董事长边程承诺：未来6个月内，股价不超过22元，增持不超过500万股。
2)员工持股计划：资金源于持股计划奖励金，即首期员工持股计划奖励金以2015年度相比2014年度扣除非经常性损益的净利润差值的20%提取。
评论团队增持，凸现管理层信心。1）此次为公司两期股权激励后的第三次的持股计划；较以往相比，持续周期更长。2）未来公司两大板块：煤炭清洁利用进入爆发期，陶机业务进入稳健发展期。
2015年，看好“煤炭清洁利用”业务的爆发。与以往不同的是：
1）政策首次明确煤炭清洁利用的战略地位。《能源发展战略行动计划2014-2020》里面，首次提出，我国能源发展的战略之一是：
坚持化石能源高效利用与发展非化石能源并举；主要任务之一是：
推进煤炭高效清洁利用。2）2015年，为《新环保法》实施第一年，同时是“十二五”环保目标落实年。地方政府和企业的环境治理违约风险增加，主动性显著增加。3）公司1代炉的运行经验丰富（涉及陶瓷、建材和电解铝多个行业），2代炉进入攻关阶段，具备大量接单能力。
传统陶机业务：稳速发展，提供坚实盈利基础。1）传统陶机业务在手订单充足，确保2014年全年15%-20%的增长。2）2015年，预计行业平淡，但公司通过海外拓展和效率提升，仍有望实现盈利增长。
重申“推荐”评级，目标价：25元。目前股价对应2014/15年pe分别为24x/17x；估值低于行业平均。近期股价催化剂：1）四季度为订单签订和结算高峰期，关注订单进展。2）团队增持，提振投资者信心；长期内，管理层与二级市场股东利益一致。
风险1）订单落地低于预期；2）主业波动超预期。
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