欣旺达：智能制造成为公司第四极 买入评级
摘要：
欣旺达：智能制造成为公司第四极 买入评级 2015-07-19 类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：张騄
[摘要]
投资要点：
携手小米生态圈，进军工业服务。欣旺达公告与金米投资、顺为科技创投达成合资意向，共同开拓智能制造领域。三方将共同成立合资公司，欣旺达占比55%，团队占比22.5%，金米投资11.25%，顺为11.25%。公司未来将依托欣旺达在智能制造自动化领域的技术积累、行业经验和业务基础，结合金米、顺为的生态链资源，为其投资的生态链企业提供全面的智能化工厂改造服务，逐步形成平台化。顺为资本是有小米创始人雷军成立的风投基金，出没于小米生态圈企业之间，小米手环的制造者华米科技就是其中的佼佼者。
生态链工业4.0服务利于客户形成整体的信息化制造平台，提升生态链整体聚合力和制造力。工业4.0的实施是对整体工业体系的升级与巨大挑战，基于互联网企业生态圈实施工业4.0将具有极强的业务辐射能力，而对于互联网企业而言，通过统一的工业4.0体系建立，将建立基于自身特点和需求的信息化工业制造体系，为未来实现C2B的制造模式奠定系统和平台层级的基础。工业4.0时代，工厂不可能以孤岛的形式独立于信息平台之外，而具有生态链野心的互联网器件建立以自身需求为核心的工业体系和智造力成为未来的战略之一，我们相信一旦新公司的业务稳步开展，将有效的绑定生态圈企业与制造链企业，提升小米生态圈的整体凝聚力。
3C业务持续释放业绩，新能源汽车、储能快速推进，智能制造成为公司发展第四极。
欣旺达受益于手机客户苹果、华为、OPPO、ViVo、小米品牌热销，订单持续高速成长，驱动公司业绩稳步释放。而新能源汽车合资模式的复制潜力、海外储能业务的快速发展，都成为公司发展的重要方向，而智能制造则将成为公司发展的第四极。
中报业绩好于预期，上调业绩预测，重申买入评级。公司停牌期间预告中报业绩同比增长90%-120%，对应净利润8997.56万元-10418.23万元，超过我们此前预期的8000万-1亿。由此我们上调公司的15-17年业绩预测为0.62元，0.96元，1.42元，目前股价对应市盈率为35.3X、22.7X、15.4X，考虑到公司3C业务持续释放业绩，新能源汽车合资模式的复制、国内外储能业务的订单、工业服务领域的持续推进我们认为公司3个月合理估值水平为16年35X-40X，对应目标价为33.6-38.4元，重申买入评级。
