威海广泰：军民融合打造专业级无人机大疆 推荐评级
摘要：
威海广泰：军民融合打造专业级无人机大疆 推荐评级 2015-09-30 类别：公司研究 机构：银河证券 研究员：王华君
[摘要]
投资要点：
1．事件公司发布非公开发行预案，拟向不超过10名的特定对象非公开发行不超过）2150万股，募集资金总额不超过5.4亿元，用于收购、增资全华时代及补充流动资金，发行价格不低于27.73元/股。
2．我们的分析与判断（一）收购增资全华时代，全面进入无人机行业本次募集资金中的3.8亿元用来收购、增资全华时代并投入无人机项目（1.5亿元），增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一，主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务。全华时代在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1，全国范围内仅次于两所高等院校。
全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门，曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习，并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。
公司2014年11月28日与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》，目前已经在军用无人机业务具备较强实力。我们认为，本次收购全华时代将带来显著的产业链、市场及客户协同效应，特别是全华时代的军用无人机对公司现有部分军品业务将带来促进。本次发行后，公司将全面进入无人机行业，公司军品业务将快速发展。
（二）打造专业级/军用无人机的“大疆”全华时代2015年1-8月实现净利润372.49万元，年化同比增长353.72%，同期净利率超过16%，具有较强的盈利能力。全华时代整体价值3.98亿元，承诺2015-2018年净利润合计不低于9221万元，按照平均净利润2305万元计算，本次收购PE约为17倍。
全华时代无人机项目布局的无人机产业前景广阔，在军用无人机方面机型不断丰富，民用机方面应用领域逐渐扩大，达产后年实现销售收入1.6亿元，利润总额4964万元。
