黑色系期货市场创新 各方还需要做什么？

　　06月29日讯 　　铁矿石、焦炭、煤炭、螺纹钢、热轧卷板等钢铁产品期货市场要发展和制度创新，还需做些什么？6月15日至16日，由中国钢铁工业协会主办的(第二届)中国钢铁金融衍生品国际大会在上海举行，来自钢铁产业链、下游企业、金融机构、行业协会、政府机关、期货公司等各方代表聚集一堂，就这一话题进行了深入交流和探讨。

　　与会者认为，近年来，随着经济全球化的快速发展，我国经济的市场化和国际化程度日益加深，企业风险管理需求不断增加。国内期货市场已逐步发展成为全球最大的商品期货交易市场。

　　相关品种制度有待完善

　　目前，我国期货市场围绕钢铁行业上下游产业链，推出了9个期货品种，包括上海期货交易所的螺纹钢、线材、热轧卷板，郑州商品交易所的动力煤、硅铁、锰铁，大连商品交易所的铁矿石、焦煤、焦炭，涵盖了钢铁产业上下游主要的原材料和产成品。

　　以上海期货交易所为例，目前上市品种14个，形成了包括有色金属、黑色金属、贵金属、能源化工四大板块在内的产品体系，覆盖主要基础工业品领域。2016年，上期所年度成交量16.81亿手，年度成交额84.98万亿元，在全球商品期货和期权交易所的成交量排名中位列第一。其中，黑色金属期货成交量9.77亿手，在上期所总成交量中占比58.16%；成交金额22.99万亿元，在上期所总成交金额中占比27.05%。

　　焦煤、焦炭、铁合金、铁矿石、线材、螺纹钢等大量钢铁产品期货市场的快速发展，对于中国钢铁市场的导向性越来越大。钢铁行业应从实际出发，审慎、合理、有效利用期货工具，提高规避期货市场的能力，使期货工具能够更好地服务于企业生产经营。与此同时，钢铁企业更加关注期货对市场价格波动的助推和放大作用，管控风险的成本。一些钢铁企业积极参与期货市场套期保值运作，规避了部分风险，运用期货工具的能力在逐步提高。

　　业内人士认为，当前，我国黑色衍生品市场总体活跃，市场对今年钢铁期货价格走势的看法偏于一致。这代表了钢铁衍生品市场发展进入了一个新的阶段。

　　然而，我国钢铁产品期货市场建设和发展时间还不长，期货市场上市品种、相关制度规则还不够健全和完善，期货市场和现货市场还需要有效对接和配合，期货市场基本功能的发挥还需要广大实体企业的积极参与。广大实体企业对期货市场的功能作用也需要一个认识过程，特别是国有企业参与期货市场还需要相关配套政策制度的配合和支持。

　　中国钢铁工业协会副会长王利群说，目前螺纹钢和热轧卷板等产业客户的期货参与度较高，但仍有待提升。比如，矿山企业参与期货市场的就比较少。“矿山企业只有参与了才会更了解，并从观望到逐步参与。”王利群说。

　　此外，在钢铁产品的期货交易中，有个别参与主体有违反《期货交易管理条例》的行为。诸如，有的企业利用违法违规手段操纵或影响期货合约交割结算价，通过违法违规操作在交割环节避税。操纵或影响交割结算价的行为，导致了期现价格的背离，损害了期货市场公开、公平和公正的原则，严重影响了期货的价格发现功能。

　　钢企需创新期货利用方式

　　与会的钢铁业人士指出，钢铁企业利用期货市场保值的方式有待继续创新，比如锁利润、锁成本、利用期货市场参与购销等。实体企业对期货的关注度增加，许多企业已经成立期货部门并尝试操作，期货市场已经成为现货市场的重要风向标。期货市场应进一步增加交割量，加强主力合约连续性。

　　钢铁企业如何利用期货功能规避市场风险，这也需要创新。

　　南钢股份证券投资部主任蔡拥政提出，锁价长单为最常态化风险管理模式。他坦言，传统钢厂经营的难点，其实也是风险点所在。传统的经营模式使得采购、销售两端无法确定或者一端确定另一端不确定。此外，“负向剪刀差”吞噬利润，在钢价上涨时，成本上涨幅度大于钢价涨幅；钢价下跌时，成本下跌幅度小于钢价下跌幅度。在遭遇风险点时，可根据不同情况以套保应对。

　　他直言，当前，在基差有利于钢厂时，企业可能更倾向于进行套保，在基差不利于钢厂时，企业可能更多选择按兵不动。现在，南钢在套保对冲的层次和体系方面总共达四个层次。一是基础套保，即锁价长单(买入)、敞口库存管理(卖出)，而锁价长单也是最常态化的风险管理模式。二是战略性套保，原燃料虚拟库存(买入)、产成品的预销售(卖出)。战略套保是建立在研究和分析基础上的趋势管理，但由于能力积淀的不足及重大扰动事件的影响，可能出现趋势反向判断，当前也在着力进行研究。三是虚拟钢厂套利，即做空钢厂利润(卖出螺纹钢，买入铁矿石、焦炭)或做多钢厂利润(买入螺纹钢，卖出铁矿石、焦炭)。南钢这几年尤其在虚拟钢厂套利方面加强了尝试和探索。四是配套体系的跟进，包括研发体系和决策体系。

　　蔡拥政认为，期货风险控制主要集中于基差风险、政策风险、资金风险和操作风险，企业应做好绩效评价和绩效考核。

　　加快研究推出不锈钢和废钢期货

　　上海期货交易所代表指出，“产能过剩、负债较高、环境约束”等不利因素制约了我国钢铁行业的健康可持续发展，特别是国内外钢材和原料价格联动紧密、波动显著，使得钢铁相关企业面临巨大风险，企业避险需求日趋强烈。经过近10年的发展，钢材期货已成为钢铁及其上下游企业管理价格风险、稳定生产经营的重要工具，上期所通过一系列富有成效的工作，在服务钢铁产业风险管理方面，积累了丰富经验。

　　按照证监会的统一部署，上期所研究将原油期货的相关政策推广到黑色金属期货品种，吸引境内外投资者广泛参与，进一步提升上期所期货价格的国际影响力。

　　在铁矿石期货创新上，大连商品交易所工业品事业部有关人士表示，大商所将择机推出铁矿石期货引入境外交易者制度。他指出，中国期货市场通过长期发展，近10年成交量增长率高达35%。就铁矿石期货市场而言，现在的铁矿石期货只接受国内的参与。大商所希望打开这个通道，在平台下引入境外的投资者、交易者，用其现有的合约进行交易。从当前来看，境外投资者的资金最终还是要落在国内，需要开立国内账户，外币在初期可接受美元作为冲抵的保证金。

　　目前，一些期货交易所正加快研究推出不锈钢和废钢期货。据与会业内人士介绍，我国人均不锈钢消费量为13.6公斤/年，全球不锈钢消费居前的国家和地区可以达到25公斤/年~30公斤/年，未来不锈钢市场发展空间较大。废钢市场不存在垄断，价格波动频繁，企业避险需求较大。同时，多用1吨废钢可节约0.4吨焦炭，可减少1.7吨铁矿石的消耗和1.6吨碳排放。我国已具备推出废钢期货的基础条件。如果说，推出不锈钢期货是顺应我国消费升级的发展趋势，那么推出废钢期货则是响应国家发展绿色经济、节能减排的重要举措。

　　(整理：中国冶金报)