外汇储备继续回升 逆冲销仍在进行

　　【信息】

　　央行8月7日公布数据显示，中国7月外汇储备为30807.2亿美元，前值30567.9亿美元，新增239.3亿美元。7月末黄金储备5924万盎司，较6月维持不变。7月末官方储备资产中黄金储备750亿美元，6月末为735亿美元。6月外汇储备21884.02亿SDR，前值21969.36亿SDR.

　　【观点】

　　①外汇储备持续上升，SDR则出现下降。外汇储备7月高达303807亿美元，较6月增长239.3亿美元。但是我们之前提醒过进出口数据和外储数据之间的关系，目前依然维持该判断，6月贸易差额427亿美元，但是外储仅增加了32亿美元。此次外储增加较多表明监管效果有所显现。其次我们要注意，此次SDR出现下降，并且幅度为85亿SDR，折合120亿美元，是很大的降幅。目前美国政治形势复杂，经济指标没有继续显示强劲复苏，美元指数继续下降，实际美元广义指数从6月的97.65下降到7月的96.76，对主要货币的美元指数则从104.84下降到102.34。此外，黄金储备的上升主要来自黄金价格的上升。

　　②PMI指标表明7月经济隐忧，但仍然比较稳定。7月PMI继续下降了0.3点，新出口订单则下降了1.1。并且经济中大型企业的PMI上升，而中小型企业的PMI下降，表明经济效率或许将会出现下降，同时原材料价格在上涨，但是又没有传导到消费终端，经济依然较为平稳。净出口则可能受到国内外影响出现下降，进而影响外汇储备。

　　③货币供给再创新高，逆冲销或仍在持续。从7月央行货币政策工具操作来看，货币净投放8547.4亿元，高于6月的6346.1亿元，已经是近几个月以来新高。受此影响，SHIBOR1年期利率较6月下降了10bps，而国债逆回购平均利率则从6月的4.22%下降到3.73%。目前美元升值动力较弱，人民币贬值预期和海外并购项目的监控趋严都导致外汇储备不断增加。但是同期的外汇占款却一直在下降，表明央行认为目前的市场对于货币的需求单纯依靠货币政策工具还是不够的，同时也为了保证外汇储备维持在较高的规模，因而继续进行逆冲销，我们认为这种逆冲销依然会继续。

　　(原标题：华安证券(600909)徐阳：外汇储备继续回升，逆冲销仍在进行)