巨丰投顾：消费股重挫 贵州茅台都跌了6% 白酒利空会发酵吗？

　　观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

　　全天，沪深两市低开探底，随后逐步回升。盘面上看，周期股走强，但消费股迎来大跌，尤其是白酒概念利空影响下重挫，全天市场分化明显，短期结构性行情显着。具体板块中，采掘大涨领衔，有色、电气设备、公用事业以及化工、钢铁等走强，而食品饮料、休闲服务以及医药生物和家用电器等走低。

　　当日市场“泾渭分明”：资源等周期股走强，白酒等消费股重挫，市场震荡整理，全天小幅回升。值得注意的是，今天白酒股迎来了大跌，就连贵州茅台都下跌超6%。对于贵州茅台来说，全球持有贵州茅台最多的基金三季度减持贵州茅台，这对其来说不是好消息。但这并不是白酒股走低的核心因素，而重要的情绪影响主要是周末发酵的“消费税改革”。

　　之所以说情绪面的影响，主要是目前消费税改革仅是提到了，但还没有具体的推进，而且即便政策实施，对白酒股的实际影响并没有那么大：一方面，根据平安证券的研究，从上市公司白酒消费税变化来看，虽然整体上消费税呈上升趋势，但是每次消费税政策的变化并不会使得公司税金出现大幅度变化，更多是稳步平滑消费税的影响；另一方面，中信证券认为，综合来看，白酒若税改，负面影响主要集中于弱势品牌，名酒具有强大的转嫁能力，消费税变化影响较小。而高端奢侈品的消费税税率提高、征收后移至零售端，将侧面提升免税渠道的吸引力。

　　既然如此，这个所谓的消费税改革，对于白酒等消费股来说就是情绪面的干扰，也是短期的影响，不改变板块的本质逻辑。对于白酒股来说，行业景气度整体保持良好，后期会有比较大的分化，尤其是次高端品种继续走强的趋势依旧，而且目前看业绩预期也都占优，在此前连续调整以及短期情绪干扰走低下，或许存在配置的良机。

　　对于市场，经济复苏以及流动性稳定之下，市场向好趋势的本质没有改变。但经济增速放缓以及全球通胀预期提升下，市场担忧情绪加剧，成交量快速萎缩，对市场造成负面影响，短期操作难度加大。不过，目前看情绪面影响更大一些，而实质性利空并没有显现，结构性行情中，也不缺乏机会，稳健投资者可适当保持仓位，均衡配置。而激进投资者可顺应市场变化，阶段性博弈个股良机。