【晨观方正】策略/海外策略/电新/计算机/军工20220301

　　“每日新观点”将为大家带来：

　　行业时事

　　【策略 | 燕翔】俄乌冲突如何影响全球市场(20220227)

　　【策略 | 燕翔】北上资金2月持续流入，加周期减消费(20220228)

　　【海外策略 | 党崇钰】俄罗斯被禁止使用SWIFT的影响有哪些？(20220227)

　　核心推荐

　　【计算机 | 方闻千】【安恒信息(688023)、股吧】：股权激励落地，彰显成长信心(20220227)

　　【军工 | 鲍学博】【航宇科技(688239)、股吧】：航发环锻件领先企业，下游需求拉动业绩快速增长(20220227)

　　行业时事

　　策略 | 燕翔

　　俄乌冲突如何影响全球市场

　　本文回顾了俄乌冲突爆发的历史原因，复盘二战以来的局部战争和突发事件造成的市场影响。事件发生当时在全球都有很大的影响。从对资产价格的影响来看：

　　第一，前述局部战争和突发事件多数情况下没有对全球股市产生很大的持续负面冲击(考察事件发生后当日、5个交易日、20个交易日、60个交易日表现)，负面影响较大的主要是朝鲜战争、科威特战争、9-11事件。

　　第二，从德国股市与美国股市对比来看(限于数据历史长度原因，这里选择德国股市代表非美国的其他市场)，每次局部战争和突发事件，德国股市的调整幅度要显着大于美国股市。

　　第三，单从避险属性来看，黄金和原油有一定避险属性，但收益率幅度和持续性并不是特别明显，特别是2000年以后，数次事件冲击中跌多涨少。当然，事件冲击本身还可能改变商品的基本面情况，这就会引发避险属性以外的资产价格变化，比如科威特战争发生后3个月时间里国际原油价格涨幅超过100%。

　　本次俄乌冲突爆发首日，避险情绪急剧升温引爆全球金融市场，除俄罗斯股市大幅下挫外，英法德等西欧国家股市跌幅较深，新兴市场股市调整幅度次之。而美国股市受影响相对较小，次日多数国家股市迎来大幅反弹。建议后期重点关注俄乌冲突对能源安全、粮食安全、供应链安全等影响。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、海外政治局势持续不稳定、国内疫情多点散发扩散。

　　策略 | 燕翔

　　北上资金2月持续流入，加周期减消费

　　综合来看，北上资金2月流入规模有所下降，但已经连续17个月持续净流入。从持股市值的板块分布上看，2月陆股通持股市值在主板上升，创业板减少。从陆股通持仓占比的变化角度来看，2月份主板占比小幅提高，创业板占比小幅下降。从外资定价权看，2月份家用电器、休闲服务、电气设备、食品饮料行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。

　　从持仓占比的变化角度看，2月份外资加仓有色金属、银行、采掘、公用事业和化工等行业，减仓食品饮料、家用电器和计算机等行业。集中度上看，2月份陆股通持仓行业和个股集中度均有回落。

　　当下市场比较关心的一点是美联储加息对北上资金流入流出的影响，事实上从上一轮美联储加息过程来看(2015年12月-2018年12月)，北上资金净流入的趋势并不受影响。往后看，我们认为一方面当前A股整体估值依然处以历史平均水平之下，仍具备较高的投资性价比，另一方面当前外资对A股配置比例处于明显的低配状态，因此我们认为长期来看外资持续净流入依然大有空间，不因短期波动而改变。

　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。

　　海外策略 | 党崇钰

　　俄罗斯被禁止使用SWIFT的影响有哪些？

　　在俄罗斯进攻乌克兰以后，由于欧美对俄罗斯的主要制裁不是能源出口和SWIFT系统，美股出现反弹。2月25日，道琼斯工业、纳斯达克、标普500指数分别上涨2.51%、1.64%和2.24%。北京时间2月27日凌晨，美国、欧盟、英国、加拿大等共同宣布禁止俄罗斯部分银行使用SWIFT。

　　俄罗斯部分银行被禁止使用SWIFT对股市的短期和长期均有影响。短期来说，市场可能认为俄罗斯部分银行被禁用SWIFT后俄罗斯经济实力将下滑，不适宜长期陷入战争泥潭，所以俄罗斯选择快速而激进推进战争的可能性或将增大，尽管战争持续的时间还取决于北约如何介入俄罗斯-乌克兰冲突，但这仍可导致市场的避险和观望情绪持续乃至升温。其次，俄罗斯部分银行被禁用SWIFT大概率并不会影响美国加息，部分投资者判断俄罗斯受制裁会影响美国加息的逻辑链条是局部战争导致的能源等大宗商品涨价推高通胀进而使得美国经济增速下滑，但是美国很难不通过加息来控制通胀，尤其是上半年通胀处于高位的时期。从长期来说，这是一个将影响全球经济和金融的标志性事件，全球去美元化进程将加速，SWIFT虽然短期难以被替代，但是从长期来讲，这对人民币国际化是十分有益的。人民币在全球支付体系中虽然排名靠前，但在权重上目前还远远不如美元和欧元等货币，未来人民币国际化程度提高和股票市场开放是互相促进的正反馈，我国股票市场的国际化程度、融资能力、国际地位在长期可通过人民币国际化程度的提高而得到促进。

　　风险提示：北约介入俄罗斯-乌克兰冲突超预期；美联储加息幅度超预期；全球地缘政治形势变化超预期；全球新冠疫情冲击超预期。

　　核心推荐

　　计算机 | 方闻千

　　安恒信息：股权激励落地，彰显成长信心

　　2月23日，安恒信息发布2022年限制性股票激励计划，拟向313名激励对象授予306万股限制性股票，占本次激励计划草案公告时公司股本总额的3.9%，授予价格178元/股。

　　股权激励落地，彰显公司成长信心。公司对于此次股权激励设置了较高的考核目标，即以2021年营业收入为基数，2022-2025 年营业收入增长分别达到 30%、60%、90%、120%，确保公司未来发展战略和经营目标能够为股东带来高效、持久的回报，同时也彰显出公司对未来几年保持高增长的信心。同时，此次股权激励也对个人设置了严密的绩效考核体系，旨在保证激励对象的工作积极性，强化公司组织架构管理。

　　持续看好公司在新赛道上的前瞻布局，数据安全有望成为公司重点的增长点。安恒从21年开始加大了对数据安全的布局，先后发布了AiGuard 数据安全解决方案及AiLand 数据安全岛平台两大重磅产品。继《数据安全法》的正式实施，后《十四五数字经济发展规划》中也重点对建设数据安全治理体系提出要求，且随着近期“东数西算”工程的启动，数据流通环节和数据量带来的数据安全相关需求显着增加，政企用户对数据安全相关产品的需求将进一步提升，公司数据安全相关产品将成为新的增长点。在数据安全之外，我们也看好安恒在安全管理平台、云安全、大数据安全、物联网安全等新赛道上的布局，新赛道新产品也将持续带动公司的高成长。

　　投资逻辑：预计21/22年实现收入18.26/24.79亿元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：营收增速不及预期；行业竞争加剧的风险；政策落地不达预期的风险。

　　军工 | 鲍学博

　　航宇科技：航发环锻件领先企业，下游需求拉动业绩快速增长

　　2月25日，航宇科技发布2021年度业绩快报。2021年，航宇科技实现营收9.60亿元，同比增长43.11%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长91.13%，实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长76.25%。

　　点评：

　　1、下游客户需求拉动，公司业绩快速增长，规模效应显现。2021年，公司下游航空、航天、燃气轮机和能源装备领域客户需求增加，拉动公司业绩快速增长。受益于公司营收规模增长，规模效应显现，公司利润增速快于营收增速。2021年，公司实现营收9.60亿元，同比增长43.11%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长91.13%。

　　2、航发环锻件境外市场是公司优势业务，疫情缓解后有望快速增长。公司成立之初致力于航发环锻件研制，在境外市场与GE航空、P&W、RR、SAFRAN、Honeywell、MTU等国际主要航发主机厂商签订了长期协议。2020年，受疫情影响，公司境外业务收入1.30亿元，较2019年下降43.88%。2021年，公司境外业务有所恢复。疫情缓解后，公司境外业务有望快速增长。此外，航发环锻件较航发整机在产业链中位置更靠前，因此，其市场恢复较航发整机更早。

　　3、募投项目预计今年建成，新生产线有望提升公司生产效率，进一步增强市场竞争力。公司航空发动机、燃气轮机用特种合金环轧锻件精密制造产业园建设项目总投资6.0亿元，预计2022年建成。项目投产第一年具有50%产能，两年后达满产状态。新生产线采用智能CAPP系统、建设全过程数字仿真试验室、引入自动化生产设备等，有望缩短研发周期、提高产品质量、提升公司生产效率，进一步增强公司市场竞争力。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022年和2023年的归母净利润分别为1.99、2.85亿元，对应当前股价PE分别为43、30倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：境内业务军品订单不及预期；境外业务恢复不及预期；产品价格降价超出市场预期；原材料涨价超出市场预期等。