日常消费品：板块攻守兼备价值凸显 荐14股

　　日常消费品：板块攻守兼备价值凸显 荐14股 2015-03-23 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：陈嵩昆 刘洋

　　[摘要]

　　一周行业重点新闻动态：

　　沱牌舍得等改制叫停，酒业混改背后政商势力涌动。

　　一周公司重点新闻动态：

　　泸州老窖：三高管离职官员补位，国窖1573封藏大典圆满举行。

　　老白干酒：召开2015经销商大会，欲冲击白酒第一阵营。

　　上周主要产品价格走势监测：截至上周末，生猪平均价和猪粮比价环比上周分别上升1%与5%；生鲜奶价格环比上周下降0.3%，环比上月下降1%。

　　市场情绪高涨，短期有变化、有想法的公司仍将受到追捧：从“衣食住行”向“吃喝玩乐”的消费升级仍在继续，食品类小公司未来的出路在于满足消费者新的需求，而积极向互联网+等风口靠拢也有望重塑估值体系，未来有望从中诞生出细分品类的大市值公司，继续推荐好想你、黑芝麻、三全食品、汤臣倍健、百润股份、青青稞酒这些行业的创新排头兵。

　　避险情绪逐渐滋生，稀缺的绩优低估值白马值得加大配置：乳制品和调味品无论从盈利能力还是未来发展战略和趋势都十分健康，海天味业预计15年仍有较快的利润增长，伊利股份前两个月预计主要乳品销售增长20%左右，且伊利目前估值仅16X，在全球食品龙头中处于较低位置。白马食品公司业绩稳定性好，在经济持续下台阶的背景下难能可贵，估值有提升空间。目前白马的机构持仓偏低，我们建议可以在业绩发布前增加仓位。

　　白酒龙头见底逻辑尚未被市场充分认识，糖酒将会逐步释放积极信号，看好白酒全年的恢复行情，白酒攻守兼备是最值得布局的板块：

　　1）春节一二线白酒均实现10-30%的收入增长，销售全面回暖。白酒目前估值仍然在15-25X，在近期大盘强势的背景下，白酒作为高弹性的可选板块理应享受更高的估值。2）沱牌与景芝的改制案例目前暂遭挫折，但白酒国企改革是历史潮流所向，这两家未来有重启改制的可能，而其他更多地方龙头今年也有加速国企改革布局的预期，我们仍保持乐观的态度。3）战略纠偏推动泸州老窖恢复或将超预期，全年销量预计达1500吨，有50%的弹性，中档酒有望发力，且内部管理改善，有国企改革预期，目前估值低弹性大。白酒推荐标的：泸州老窖（重复茅五纠错见底逻辑，1573和华西证券提供高弹性，1Q收入增长超20%，短期目标价30元，1年有翻倍空间），贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒（销售回暖，估值提升），山西汾酒（白酒今年有望逐步恢复，近期公告体育资产，未来有望受益国家政策，不排除有资产注入预期）。