汽车：当前汽车板块估值显著高于历史平均水平

　　汽车：当前汽车板块估值显著高于历史平均水平 2015-03-24 类别：行业研究 机构：华融证券 研究员：刘宏程

　　[摘要]

　　上周，主要原材料价格和国际原油价格均处于低位振荡上周，汽车行业主要原材料价格继续振荡，铜、铅和天然橡胶价格出现下滑。总的来看，仍处于低位，汽车行业仍将继续享受低成本优势。此外，上周国际原油价格低位振荡略有上升。

　　上周，汽车板块继续跑输大盘，估值显著高于历史平均水平上周，汽车板块继续跑输大盘。期间，汽车板块上涨了6.57%，而同期沪深300上涨了7.60%。所有细分板块中，乘用车板块涨幅最小，为1.42%；汽车零部件板块涨幅最大，为8.71%。目前，汽车板块的估值显著高于历史平均水平，但我们认为汽车板块估值在城镇化、国企改革、车联网、新能源汽车政策以及后续深港通等推动下有望得到进一步提升。同时，我们提醒由于宏观经济增速依然存在下行压力，估值有被拉低的可能。

　　上周，乘用车板块中，广汽集团（+10.6%）处于领涨位置；商用车板块中，安凯客车（+19.4%）和曙光股份（+13.4%）涨幅居前；零部件板块中，金固股份（+39.2%）、青岛双星（+31.7%）涨幅居前，且均超过30%；汽车销售及服务板块中，大东方（+21.1%）领涨。

　　投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。

　　15年，新能源、车联网、国企改革将持续为汽车行业带来投资机会，建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会，重点关注与新能源客车相关的优质企业，同时关注具有国企改革预期的个股。

　　风险提示1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期；3、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。