公用事业：水十条打开行业收入利润空间 荐3股

　　公用事业：水十条打开行业收入利润空间 荐3股 2015-04-17 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：--

　　[摘要]

　　‘水十条’出炉。作为水治理行业的顶层设计方案，将指引中国未来5年水治理产业发展方向。

　　尽管市场预期已久，但方案的出台将会让企业更有信心去投资并购，加速市场整合。我们认为水十条中重要的几点将会对行业公司产生持续积极效应。

　　2017年底以前，敏感区域城市污水处理设施全面达到一级A排放标准。目前全国范围城镇一级A标准水厂比例不到50%，我们认为未来两年将提速投资改造。提标改造将带动投资机会，平均统计项目经过提标改造收费可提高20-40%，从近两年提标改造的公司来看，提标改造有利用污水处理公司提升ROE水平。

　　2017年底以前，工业聚集区应该按照规定建成污水集中处理设施，并安装在线监控装置，京津冀，长三角，珠三角等区域提前一年完成。工业污水处理行业有望爆发，目前工业污水处理仍属于蓝海，主要模式仍然是企业单独处理为主，我们认为水十条将推动三方工业污水处理的发展，提高工业污水处理投资。我们预计在政策推动下，很多具备工业污水处理能力的企业将会进军工业污水处理领域。工业污水龙头中滔环保(1363:HK)将会受益于行业爆发性增长。同时，东江环保(895:HK)，康达国际（6136:HK)都也可能再工业污水领域进行发展。

　　修订城镇污水处理费，排污费，水资源费征收管理方法，合理提高征收标准。城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本。我们认为价格机制的改革至关重要，合理的利润回报是吸引投资的核心手段。目前，全国城市平均污水处理均价在0.8元/吨左右，大多数地方不能覆盖成本，需要由政府财政补助。今年初，财政部引发《污水处理费征收管理办法》，提高城市污水最低处理价格至0.95元/吨，村镇污水处理最低价格至0.8元/吨。我们认为污水处理费将引来加速上涨时间窗口，利好北控水务(371:HK)，康达环保(6136:HK)和天津创业环保(1065:HK）等污水处理运营商。

　　重视污泥处理，2020年前提高全国污泥合格处置率至90%。我们认为目前仅10%的污泥被合格处置，污泥处理市场空间巨大。一旦价格机制理顺，污泥市场将迎来爆发性增长。目前中滔环保(1363:HK)已成为广东污泥处理龙头。同时，我们认为政策也会推动东江环保(895:HK)，康达环保(6136:HK)和北控水务(371:HK)参与污泥处理市场，获取更多市场订单。

　　更多细则将落地。水十条出台后，我们预计有更多细则政策落地，推动市场向水十条目标发展。

　　并且为引入社会资本进行PPP投资做指引。

　　首推康达环保(6136:HK)，北控水务(371:HK)，中滔环保（1363:HK）。政策带动下我们认为水务公司将加速发展，提高盈利水平。目前香港市场环保股平均交易在21x15PE，较A股38x15PE有较大折价，仍然有较大上行空间。