汽车：终端需求锐减 15年汽车销量或与14年持平

　　汽车：终端需求锐减 15年汽车销量或与14年持平 2015-06-09 类别：行业研究 机构：华融证券 研究员：刘宏程

　　[摘要]

　　5月，汽车经销商预警指数为57.30%，库存压力环比继续有所降低，但仍然显著高于警戒线。受宏观经济低迷、环保/能源/交通压力增加、车企价格战、股市分流效应等影响，终端需求锐减，预计15年全年汽车销量或与14年持平，增速接近0。

　　有色、天然橡胶价格下滑，国际原油价格小幅回落上周，汽车行业主要原材料中有色金属价格和玻璃价格出现下滑。但汽车行业存在原材料成本进一步上升的风险。此外，上周国际原油价格出现小幅回落。

　　上周，汽车板块跑赢大盘3.38个百分点上周，汽车板块继续跑赢大盘3.38个百分点。期间，汽车板块上涨11.43%，而同期沪深300上涨了8.05%。所有细分板块均跑赢大盘，其中卡车板块领涨，涨幅达14.61%。

　　上周，乘用车板块中，悦达投资（+28.8%）继续处于领涨位置；商用车板块中，曙光股份（+46.3%）涨幅居前；零部件板块中，天兴仪表（+54.0%）、猛狮科技（+47.1%）涨幅居前，且均超过40%；汽车销售及服务板块中，特力A（+20.0%）、申华控股（+18.7%）涨幅较大。

　　投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。

　　15年，中国汽车市场相对低迷，全年销量增速或在4%左右，而新能源、车联网、国企改革将持续为汽车行业带来投资机会，建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会，重点关注与新能源客车相关的优质企业，同时关注具有国企改革预期的个股。

　　风险提示1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期；3、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。