汽车：15年销量增速或接近零 继续关注三驾马车驱动的投资机会

　　汽车：15年销量增速或接近零 继续关注三驾马车驱动的投资机会 2015-06-16 类别：行业研究 机构：华融证券 研究员：刘宏程

　　[摘要]

　　5月份汽车销量出现下滑，15年销量或仅与14年持平5月，我国汽车销售汽车190.38万辆，同比下降0.40%。1-5月，累计销售1,004.62万辆，同比微增2.11%。受宏观经济低迷、环保/能源/交通压力增加、车企价格战、股市分流效应等影响，终端需求锐减，预计15年全年汽车销量或与14年持平，增速接近0。

　　有色金属、天然橡胶价格下滑，国际原油价格继续阶段性高位振荡上周，汽车行业主要原材料中有色金属和天然橡胶价格出现下滑。但汽车行业存在原材料成本进一步上升的风险。此外，上周国际原油价格继续阶段性高位振荡，汽车使用成本有进一步增加的风险。

　　上周，汽车板块跑赢大盘2.13个百分点上周，汽车板块跑赢大盘2.13个百分点。期间，汽车板块上涨4.13%，而同期沪深300仅上涨了2.00%。所有细分板块中，卡车板块领涨，涨幅达7.64%；客车板块则涨幅最小，仅上涨了1.11%。

　　上周，乘用车板块中，*ST夏利（+12.9%）处于领涨位臵；商用车板块中，东风汽车（+15.2%）、曙光股份（+14.7%）涨幅居前；零部件板块中，威帝股份（+61.1%）、西泵股份（+22.8%）、银轮股份（+20.7%）、青岛双星（+20.5%）涨幅居前，且均超过20%；汽车销售及服务板块中，申华控股（+13.7%）、庞大集团（+12.1%）涨幅较大。

　　投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、智能化、互联网化成为未来发展趋势。

　　15年，中国汽车市场相对低迷，全年销量或与14年持平，增速接近零。

　　“三驾马车”（新能源、互联网+、国企改革）将持续为汽车行业带来投资机会，建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会，重点关注与新能源客车相关的优质企业，同时关注具有国企改革预期和互联网+的个股。

　　风险提示1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期；3、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。