金融：板块可能延续震荡走势 荐4股

　　金融：板块可能延续震荡走势 荐4股 2015-08-01 类别：行业研究 机构：方正证券 研究员：王松柏

　　[摘要]

　　投资要点

　　【周观点】

　　【券商板块】

　　市场表现：沪深300下跌8.6%，证券指数下跌9.4%。上市券商均下跌，国信、东吴和申万宏源下跌最少，分别下跌0.6%、4.4%和5.2%；西部、山西和方正下跌最多，分别下跌15.4%、15.3%和14.9%。

　　重要数据：本周股基日均交易额1.24万亿（-13.05%）；15年两市股基累计成交额179.1万亿，股基累计日均成交1.24万亿（+0.01%）。截至本周四，融资融券余额1.37万亿（-6%），其中融资余额1.37万亿（-6%），融券余额32.5亿元（-4%）。截至上周五，证券市场交易结算资金余额达到3.10万亿（7月17日3.29万亿，-5.76%）。

　　政策事件：监管层继续核查场外配资，严查程序化交易，打击市场操纵行为，有望进一步稳定市场预期；中证协发布《场外证券业务备案管理办法》，券商发展空间从场内延伸到场外，业绩贡献有望逐步显现；证监会表态市场化改革方向不会变，注册制改革循序渐进，稳步实施，直接融资比例有望进一步提升，长期利好证券板块。

　　周观点：下半年看，去杠杆背景下市场交易量中枢可能下移，但可能仍会维持较高水平；中证协发布《场外证券业务备案管理办法》，场外未来有望成为行业新的业绩增长点。全年业绩高增长成定局，已公布的前6个月的业绩已远超去年全年，保守日均7000亿（全年累计日均1.23万亿）、两融全年平均1.5万亿（年初1万亿、高点2.3万亿，目前1.46万亿）的假设下，券商15年全年业绩增速超100%。未来在由间接融资向直接融资转换的大背景下，券商场外市场业务、期权等创新业务陆续推出，未来存在巨大发展空间，中长期看好券商板块。

　　标的方面首选互联网金融布局领先的国金、华泰和招商。

　　【保险板块】

　　市场表现：本周保险指数跌幅15.1%。个股均下跌，中国人寿、中国太保、新华保险和中国平安分别下跌9.0%、11.0%、12.7%和16.7%、。

　　重要数据：行业1-6月保险公司保费收入累计13703亿，同比+19.3%（前值+19.5%），其中财产险4018亿，同比+10.9%（前值+11.5%），人身险9685亿，同比+23.1%（前值+22.9%）；保险公司总资产11.4万亿，其中产险公司1.68万亿，较年初+19.3%（前值+17.3%），寿险公司9.17万亿，较年初+11.1%（前值+10.6%）；保险资金余额较上月底增加630亿元，在总资产中占比由12月91.9%下降至90.7%。其中银行存款2.68万亿元，占比较上月+111bps（前值-60bps），债券3.55万亿元，占比较上月-32bps（前值-79bps），股票和基金1.54万亿元，占比较上月-122bps（前值+153bps），其他投资2.60万亿元，占比较上月+43bps（前值-14bps）。

　　政策事件：黑龙江、山东、广西、重庆、陕西、青岛等六个地区试点车险改革，首月车均保费约降9%。

　　周观点：年内养老险税延政策落地的概率非常大，将积极有效地提升寿险业务天花板，拉升行业估值，目前板块对应15年PEV仅1.08倍左右，维持保险增持评级。标的选择互联网金融布局较成熟的中国平安以及高业绩弹性的新华保险（601336）。

　　【本周推荐组合】

　　国金证券（600109）、华泰证券（601688）、招商证券（600999）、中国平安（601318）

　　【风险提示】

　　资本市场波动