半导体、电子设备:3Q15旺季不旺 难见曙光
摘要:
半导体、电子设备:3Q15旺季不旺 难见曙光 2015-08-03 类别:行业研究 机构:国金证券 研究员:骆思远
[摘要]
前言时序迈入8月份,连续几周我们说“库存仍是最大的问题”、“短期内仍看不到曙光”,本周的观点依旧持续。
然后连续1~2个月,我们路演面对机构投资者,都透过口语传播、隐约向大家提到了一颗“神奇的MEMS芯片”,预料原型IC极有可能会在9~10月份问世,如果再经过3代保底测试,很有可能会在2015年圣诞节前,就可以得知这颗MEMS是否2016年得以大量商业化应用,如果是的话,那么隔天,请“闭着眼睛买所有的蓝宝石股票”…,现在市场上也开始有人推荐蓝宝石相关标的了。
连续几个月北美B/Bratio数字都不太好,说明目前半导体市场需求偏弱。
这个我们也已经说过好几次了,基本就是2Q15库存调整不足,导致3Q15需求持续疲软,最明显的就是大陆手机库存是2008年以来最高的一次,而库存没有去化到下限之际,3Q15的旺季也就没那么旺。
不久前有些电子股表现不俗,但其实说穿了也就是股灾之后的估值修复而已,上周就又继续跌得稀哩哗啦的,本周看的还是估值修复、跌深反弹,这个和基本面也没太大关系,顶多再加一些高送转或国企改革的想像议题。但是如果某些业绩还不错的、甚至未来还有基本面支持的,相信就会成为追捧的首选。
别忘了,我们一直说今年电子科技股,不是看业绩、不是看基本面、不用刻意看谁接单满载(虽然也很重要),而是看谁能不能顺利转型。道理很简单,明年是十三五规划的第一年,大家都在争夺竞争格局,表现出来显而易见的标的,不外乎是长盈精密、三安光电、欧菲光、京东方A…,基本上都是这个大逻辑。
核心观点:股灾调整之后,进入估值修复阶段标题连续3周一样,我连改都没改,说明sofar基本面在我看来,确实还有很大的疑虑。
观点1.手机库存依旧偏高、3Q15景气旺季不旺台系封测大厂如日月光(ASE)、矽品(SPIL),对于半导体景气的研判,基本认为6~7月探底、8~9、9~10月逐月回温,表面上看起来好像还过得去,但基本也都透露出3Q15看不到明显的旺季效应,2H15景气度不容易掌握。
尔后,重量级大佬台积电(TSMC)正式表态,由于大陆手机库存问题比预期来得严重,去化时间也明显拉长,因此台积电下修2H15圆代工运营成长率,几乎宣告整体供应链开始拉响警报。
我自己的解读是这样的,回顾1Q15半导体淡季不淡,记得当时我天天在讲8寸晶圆满载的盛况,然后到了2Q15开始出现微幅下滑、旺季没那么旺,主要是2Q15当时PC市场需求衰退,而智能手机需求增速也突然放缓,加上先前1Q15大家一窝蜂争夺产、提早备货,提前把2Q15给消费完了,彼此交叉影响之后,于是库存突然拉高,导致目前看起来3Q15和2H15景气不容易掌握。