旅游酒店：救市50日复盘 短期热点在迪斯尼

　　旅游酒店：救市50日复盘 短期热点在迪斯尼 2015-08-12 类别：行业研究 机构：光大证券 研究员：谢宁铃

　　[摘要]

　　◆救市50日复盘：板块股价和PE2015年初至8月5日,休闲服务板块涨55%，大幅强于沪深300（8%）。

　　涨幅2010年来最多。景点、旅游综合子板块突出。

　　救市50日复盘：6月15日至7月8日，休闲旅游指数降41%。7月9日至7月23日，板块随股市急速反弹28%（vs沪深300反弹16%）。

　　之后的7月24至8月5日板块回落了9.2%，微大于沪深300的-9%。由此看出，不论是之前的暴跌、第一波急速反弹、二次震荡探底阶段，休闲服务板块弹性都大于大盘。

　　7月9日至7月23日反弹阶段，反弹较多的有以下几类：1）前期跌幅深的/次新股（北部湾旅、长白山），2）大股东增持的公司（西藏旅游被被神秘人举牌竞买、大东海买入5%），3）业绩增长出色/确定性强的公司（张家界、中国国旅、黄山旅游---京福高铁通车等）。

　　而24日之后的震荡探底过程中，只有云南旅游（国资注入概念）、长白山、西藏旅游（“西藏自治区50周年”概念）和北部湾旅等少数公司上涨，其余均下跌。可以看出，除了次新股外，资本市场对板块内部个股的偏好也转换极快。

　　若看各公司从年初至8月5日的股价表现，板块内个股全部取得了正收益，其中，除了次新股北部湾旅、九华旅游涨幅突出，我们力推的“三大民营活力股”(腾邦、众信、宋城)也表现靓丽。

　　休闲服务动态PE目前58x左右，处于历史中高水平，但较之前80x高点大幅回落，泡沫得到挤压。

　　◆行情背后的基本面数据：宏观出游向好，上市公司中报符合预期上半年，上市公司景区游客增速在14年恢复增长的基础上继续回暖。

　　中国旅游研究院对下半年旅游经济运行持“积极乐观”态度。旅游板块成为诸多板块中确定性和安全性较高的行业。叠加上进入旅游旺季，桂林/峨眉山/黄山等多个景区大交通改善（高铁开通）纷纷受益，让投资者为未来的增长更有信心。同时，出游数据回暖也同步反映在上市公司中报上：

　　1-6月净利润基本都有明显增长。

　　◆板块热点纷呈：迪斯尼、国企改革、西藏主题上海迪士尼开园半年倒计时，预热不断。在大盘震荡期,市场避险情绪升温，而上海迪斯尼主题,具备高确定性，且伴随预热营销活动进入冲刺阶段,对相关个股的股价催化具有一定的脉冲性,建议投资者在开园前半年的倒计时阶段积极布局。直接受益的是锦江股份,间接受益的有华东旅游路线上的中青旅、宋城演艺。

　　“国企改革”可能是弱市中最大的可讲故事。近期，相关国企改革顶层设计方案“有望在近日上会审议”，旅游板块具有较强国企改革预期的公司有：中国国旅、桂林旅游、锦江股份、首旅酒店、峨眉山A。中国国旅、桂林旅游，二者早前都因涉及国企改革而停牌又复牌，虽暂未落实，但两家内在动力较足，执行只是条件和时间问题。

　　西藏主题9月前有望充分演绎，涉及标的是“西藏旅游”。