造纸印刷包装：汇率贬值贡献盈利弹性迎来主题机会 长期关注出口型企业的转型升级
摘要：
造纸印刷包装：汇率贬值贡献盈利弹性迎来主题机会 长期关注出口型企业的转型升级 2015-08-12 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：周海晨 屠亦婷
[摘要]
本期投资提示：
事件：2015年8月11日，人民币兑美元中间价报6.2298，前一日6.1162中间价下调1136个基点，人民币兑美元中间价贬值幅度达1.86%。人民币的相对贬值（美元相对升值）将利好出口业务占比较高企业，改善公司盈利能力并在出口市场上形成更有利的竞争条件。轻工行业作为曾将madeinChina传向世界的典型代表，是国内出口业的重要代表，有望迎来主题投资机会。
主题关注：出口占比较高，且目前盈利能力较低的品种，将有更高的盈利弹性。为便于投资者参考，我们简单罗列如下。但从实际操作层面角度，盈利弹性能否如期兑现，取决于：公司的套保操作，出口产品标价的动态调整以及原材料进口比例。1）出口占比较高的公司：
我们根据2014年年报进行统计，轻工制造行业出口业务占比超过一半的公司分别有：四通股份（95.8%），浙江永强（93.6%），瑞贝卡（85.8%），新海股份（85%），骅威股份（82.5%），宜华木业（79%），海鸥卫浴（78.3%），康耐特（78.2%），松发股份（76.8%），永艺股份（64.5%），高乐股份（63.7%），浙江众成（54.6%），广博股份（53.5%），哈尔斯（53%）。2）盈利能力低的品种（潜在弹性高），从低到高排序，分别为：广博股份（净利率1.1%），海鸥卫浴（净利率2.7%），永艺股份（净利率5.7%），康耐特（净利率6.8%），骅威股份（净利率7.1%），瑞贝卡（净利率8.1%），哈尔斯（净利率9.4%），浙江永强（净利率9.8%），四通股份（净利率10.6%），高乐股份（净利率11%），新海股份（净利率11%），浙江众成（净利率11%），宜华木业（净利率11.9%），松发股份（净利率15.8%）。
