信息科技：国企改革投资机会梳理 荐4股
摘要：
信息科技：国企改革投资机会梳理 荐4股 2015-08-13 类别：行业研究 机构：安信证券 研究员：张龙
[摘要]
■事件概要：据媒体报道，一名接近国资委并参与当前一线国企改革方案设计的权威专家透露，国企改革“1+N”方案随时可能出台，不会晚于今年10月召开的十八届五中全会。“1+N方案”中的“1”是有关国企改革全局的指导意见，经过各方的讨论后已经形成初步的意见，而十几个与之配套的分项改革实施方案“N”因为出现意见分歧将相继出台，包括混合所有制改革文件，国有资产管理、员工持股计划的文件等等。预计后期将公布国企改革第二批试点企业名单，后续有持续的催化剂。从各地透露的国企改革信号来看，重组整合、混改、资产证券化等成为各省下半年国企改革的重点目标和任务，我们建议重点关注国企改革的投资机会。
■通信板块中的国企实力雄厚，改革带来了新机遇。我们将通信板块国有企业进行梳理，通信板块国企一共有20家左右，市值比重占到了36%左右，对于整个通信板块还是有着举足轻重的地位，包括普天系（上海普天、东方通信、东信和平）、武邮系（烽火通信、光迅科技、长江通信）、大唐系（大唐电信、高鸿股份）、特发系（特发信息）、中电科（杰赛科技）、中国电子（深桑达A）、运营商系（中国联通、号百控股）等，在各自领域内（运营与设备）都有较强的实力。
■改革思路：资本运作+股权激励机制。从通信国企近年变化来看，通信行业国企改革的序幕已经拉开，资产整合以及员工激励，后续若继续推进混合所有制改革有望迸发出较大的投资机会。2014年烽火通信、光迅科技、高鸿股份推出股权激励计划，海格通信向管理层定增同时推出员工持股计划、包括2015年特发信息均向管理层增发募集资金，统一管理层、核心员工与上市公司的利益，增强企业经营活力。其中以武汉邮科院下属的烽火科技来看，2014年7月发布了限制性股票激励计划草案，受益对象包括公司高层以及核心管理、业务以及技术骨干，激励对象多达732人，这样能解决人才的激励问题，使得国企员工和二级市场的股东绑定到一起，有更强动力去将公司做强做大。之后再2014年11月份启动收购烽火星空剩余49%的股权，烽火星空的主营业务由网络信息安全、移动信息化两个板块构成，都是较为优质的资产。特发信息于2015年4月发布收购草案，拟收购深圳东志、成都傅立叶转型军工通信，并由管理层认购定增股份完成持股，成为国企改革黑马。我们认为国有通信企业在技术储备方面具有很强优势，只要员工激励到位，定能爆发出更强的活力，同时再加上资本运作、资产证券化，国有资产和二级市场利益会趋于一致。
