造纸印刷包装：看好稳稳幸福系列相对收益 荐5股

　　造纸印刷包装：看好稳稳幸福系列相对收益 荐5股 2015-08-24 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：周海晨 屠亦婷 丁智艳

　　[摘要]

　　本期投资提示：

　　①本周观点：上周金螳螂出售家装e站股份，引发行业诸多思考。在服务型制造行业，互联网的关键绝不仅仅在于营销；而在于整个系统工程和供应链效率的提升。互联网时代，讲究的也是“匠人”精神，当在一个细分领域足够的专注于投入，奠定足够的竞争优势后，其他平台与生态圈的资源会自然向企业靠拢，因此我们更看好细分市场足够沉淀与积累的公司。从中报业绩中也可见一斑：这几周“稳稳的幸福”系列相继公布中报，似乎突破了传统制造业成长的魔咒，呈现了超越行业的增长（定制家居行业中，索菲亚中报增长41%，vs好莱客15%；金属包装行业中，奥瑞金中报增长30%，vs宝钢包装-10%）。在行业陷入增长低迷时期，龙头企业依旧保持收入份额的提升；在成本刚性上升的背景下，盈利能力依旧延续上升态势。印证了我们前期的判断，未来每个行业内部的业绩成长性会出现持久且显著的分化，真正的龙头会从信息化（互联网+提升供应链效率）和服务化两个方向（制造向服务升级）着手，快速提升市场份额，巩固龙头位置。而持续稳健的业绩成长能力，才是震荡市中真正的信心保障。

　　本周建议重点关注：奥瑞金（中报业绩延续增长，盈利能力再创新高，23元三年期定增引入公司高管及红牛等产业资本，坚定转型“综合包装解决方案提供商”（横向跨品类，纵向延伸服务产业链）；携手“动吧体育”，与平安证券成立5亿元体育产业并购基金，拓展体育消费市场，与红牛合作的二维码赋码已经正式落地，“二维码+，allinone发布会8月25日召开，搭建平台，未来有望在其他包装品类上复制推广，现价（26.41元）对应2015年PE24.5倍，目前市值259亿元。索菲亚（中报业绩持续高增长，定制家居龙头地位更加巩固；推出员工及经销商持股计划（员工成本价28.6元，经销商成本价29.6元），预计两周内正式完成正式股权转让。构建大家居平台型战略发展新起点。公司互联网+定制家居体现工业4.0思维；线下渠道价值重估加载品类，挖掘大数据，构建大家居生态圈，现价（36.90元）对应2015年PE36.5倍，目前市值163亿元）。美克家居（品类拓展，向大家居转型；多品牌顺利推进，外延扩张可期，业绩有望超预期；与IBM及苹果公司联合开发MobileFirst合作项目，引领掌上移动营销和智慧家居生活方式；现价（16.84元）对应2015年PE为35.8倍，目前市值109亿元）。

　　晨鸣纸业（山东国企改革重点标的，造纸主业触底，大金融布局有望带来较高盈利弹性，市值114亿，PB1.1倍）。东港股份（电子发票发展势头迅猛，应用领域不断拓宽；正式对接增值税发票系统升级版，未来有望进一步向全国推开。高管积极增持和员工持股计划体现对公司未来发展前景的长远信心。目前市值125亿元）。大亚科技（市值83亿，陈晓龙先生顺利入选董事会，重新聚焦家居主业带来盈利弹性，有望发挥圣象品牌巨大价值）。