服装纺织：关注公司质地 荐11股

　　服装纺织：关注公司质地 荐11股 2015-09-20 类别：行业研究 机构：安信证券 研究员：苏林洁

　　[摘要]

　　■行业核心观点。1）本周我们对行业估值水平进行了梳理，横向看，纺织服装行业位于A股中信行业分类的第14位，位列中游；纵向看，纺织服装全行业估值仍处于历史较高位臵，较去年六月底上升108.6%，相当于今年3月水平，主要原因在于这一年里行业内借壳重组及转型类公司较多，其中纺织制造子版块此类公司尤其多。从个股上看，估值低于去年6月底水平的公司仅有8家，剔除转型、营业外收入异常变动的公司后，保持主业不变并且估值低于去年6月底的公司仅有海澜之家、探路者、华孚色纺。2）结合行业中报及市场对估值和公司质地的再度关注，我们认为子行业处于弱复苏、公司管理层优秀的龙头公司有望在互联网高度渗透下的“新”商业环境中将再度崛起，继续推荐：一、具备业绩确定性及估值优势的子行业龙头，推荐海澜之家、罗莱家纺、富安娜、森马服饰、奥康国际；二、具有持续性及产业资源的转型龙头：美盛文化、探路者、贵人鸟。

　　■本周股票组合。上期组合涨幅为-4.69%，组合跑赢行业指数3.46个百分点。本周股票池：美盛文化（20%）、探路者（20%）、海澜之家（20%）、罗莱家纺（15%）、贵人鸟（15%）、奥康国际（10%）。

　　■行业走势回顾。上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为-3.20%/-5.86%/-2.87%。纺织服装涨幅为-8.15%，其中纺织制造上涨-8.61%，品牌服饰上涨-7.56%。

　　■重要公告：探路者（分别收购4家公司51%股份）、森马服饰（半年度每10转10实施）、罗莱家纺（子公司购买理财产品）、贵人鸟（收到交易商协会接受注册通知）、朗姿股份（回购股份报告书）、七匹狼（董事增持79万股）、嘉麟杰（实际控制人增持637万股）、搜于特（设立供应链管理控股子公司）九牧王（实际控制人增持628.6万股）、报喜鸟（出售大商集团19%股权）、维格娜丝（控股股东增持41万股）、歌力思（实质控制人增持12万股）、兴业科技（更换持续督导保荐人）、健盛集团（非公开发行价格和数量调整）。

　　■海外上市公司跟踪：拉夏贝尔（拟A股上市筹10亿）、Zara（上半年净利润增26%）、H&M(8月销售仅增1%创两年新低)、UnderArmour(计划三年内利润翻倍)、Prada(上半年净利润同比减少23.0%)■行业重要资讯：8月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比下降4.4%、8月服装鞋帽、针纺织品零售总额同增9.2%、新疆调整新年度棉花直补方式。

　　■本周重要信息：行业内公司回购情况、股权质押、定向增发、员工持股、高管增持等统计，详见周报第三部分。

　　■风险提示：1）消费环境持续低迷；1）转型进度低于预期