半导体、电子设备：半导体已现黄金坑 荐5股

　　半导体、电子设备：半导体已现黄金坑 荐5股 2015-09-21 类别：行业研究 机构：中信建投 研究员：单佩韦 王磊

　　[摘要]

　　核心观点上周三中芯国际、国家集成电路大基金和高通联合投资中芯长电2.8亿美元，以加快中芯长电国内第一条12英寸Bumping线的建设，预期16年就可量产。这是继参与长电科技收购星科金朋后，中芯国际和国家大基金再次出手，并且高通也一并加入支持行列，可以说前期对高通的打击和拉拢已经完全现出成效，而长电也将奠定三大封装厂的绝对地位。目前包括高通在内，博通和海思也已成为中芯国际28纳米工艺的客户，长电科技是国内唯一与中芯进行战略合作的封测厂，收购星科金朋后，未来切入全球各大Top芯片设计厂已无阻碍。我们上两周说半导体跌出了黄金坑，短期景气波动和情绪化抛售消化后可以放心配置，而封测端的景气度是上中下游三个环节中最好的，台湾封测占据了全球营收的50%，而80%的封测厂在中国设点，国内的封测厂商已经具备了极强的竞争力，目前龙头长电科技市值仅130+亿，16年PE估值20X，PS仅为1.1，持续推荐买入。

　　另一件大事就是CEC意图收购Atmel，而后者最终以46亿美元嫁于Dialog，使得作为苹果和三星主要供应商的Dialog一跃成为全球电源管理芯片和嵌入式解决方案的领导者，顺利切入物联网。Atmel的业务涵盖了微控制器、无线技术、触控技术和安全与车用技术等多个高成长领域，CEC瞄准Atmel是为了能够进一步使其国家级元器件电商平台的战略得以实施，与紫光更专注瞄准通信存储IC设计方向相比，CEC在IC设计上布局相对偏弱，若收购Atmel可以使业务范围向汽车电子和微控制器领域延伸，达到多样化的目的，但最终受制于美国外资安审未能如愿。现阶段消费电子很难再有杀手级产品面世来拉动上亿级的出货，如果说智能手机是以“人”为单位的十亿级渗透，那么智能硬件作为物联网范畴中的先期形态，表现为多样少量及快速迭代，将是一次百亿甚至千亿级的渗透，这就对DriverIC、触控IC、电源管理IC、MCU、天线芯片、MEMS等低功耗芯片提出了极大需求，其中同样包括车用电子IC。重点关注中颖电子、全志科技。

　　几周来一直把苹果产业链作为确定性标的，目前从个股表现来看也确实如此，特别是切入苹果新业务和新产品的标的，如欣旺达、环旭电子、立讯精密、安洁科技。每次S代的iPhone发布前，市场均对其出货有所担忧，然而平心而论，撇开神秘感的降低，苹果依旧是在硬件创新上做的最好的公司，新增3DTouch和粉红金将为iPhone的出货提供保证，而明年还将有大改款的iPhone7和AppleWatch2面世，在这个相对底部且悲观情绪过重的阶段，苹果的价值凸显。

　　短中长周期来看，3+X仍是具备确定性增长趋势的配置方向：一是苹果新品发布带动的确定性订单；二是智能汽车带动的汽车电子化率提升；三是新硬件浪潮背后的物联网趋势；X是长期增长逻辑最明确，并有国家撑腰的半导体产业。

　　半导体产业看好：长电科技、华天科技、通富微电、中颖电子、全志科技。

　　欧菲光由消费电子向汽车电子领域切入，布局智能驾驶和车联网，收购融创向互联网+转型，民营中最具狼性企业，维持推荐。

　　长盈精密和胜利精密不仅在金属机壳领域优势明显，还率先布局智能制造和工业4.0，大跌中高管纷纷增持坚定看好，维持推荐。

　　LED行业推荐能够获得跨界市场和入口的企业，如德豪润达（具备“品牌”+“渠道”，打开O2O市场）、雷曼光电（切入体育产业）、利亚德（小间距技术优势明显，切入文化、体育、教育领域，取得军工资质）、艾比森（进军酒店领域）。