地产：土地市场总体平稳 荐5股

　　地产：土地市场总体平稳 荐5股 2015-10-15 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：涂力磊 谢盐

　　[摘要]

　　投资要点：

　　9月，全部统计城市住宅用地供应环比升9.6%，同比升13%。2015年9月，土地市场供求表现平稳。我们统计的全部城市当月成交价格和溢价率环比有所回升。9月，全国、一、二、三四线城市分别推地1.82、0.05、0.83、0.93亿平，环比分别为+6.12%、-25.1%、+12.9%、+2.99%；9月，全国、一、二、三四线城市分别累计推地14.2、0.38、5.89、7.91亿平,同比分别-21.4%、-23.3%、-15.4%、-25.2%，增速比前一个月累计增速分别+2.90、+2.53、+4.87、+1.65个百分点。9月，全部统计城市当月推出住宅用地0.86亿平，环比+9.64%，同比+13.3%。9月，全部统计城市累计推出住宅用地6.21亿平，同比-27.5%，增速比前一个月累计增速+3.95个百分点。

　　9月，城市住宅用地成交环比降0.77%，同比升22%。9月，除三线城市外，一二线城市土地成交环比回升。9月，全国、一、二、三四线城市土地成交分别为1.30、0.07、0.62、0.62亿平，环比分别为-0.84%、+44.9%、+10.8%、-13.0%；9月，全国、一、二、三四线城市土地成交分别为10.5、0.35、4.65、5.51亿平，同比分别-27.0%、-24.8%、-23.2%、-30.1%，增速比前一个月累计增速分别+2.81、+6.47、+4.30、+1.47个百分点。9月，全部统计城市成交住宅用地0.57亿平，环比-0.77%，同比+21.9%。9月，全部统计城市累计成交住宅用地4.54亿平，同比-30.7%，增速比前一个月累计增速+4.06个百分点。

　　9月，全部统计城市住宅用地价格环比升12%，同比升20%。9月，全国、一、二、三四线城市的土地挂牌价分别1291、9456、1414、726元/平米，环比+11.9%、+95.9%、+4.53%、+2.28%，同比+25.0%、+23.3%、+23.5%、+16.0%。9月，全部统计城市当月住宅用地挂牌价1989.2元/平米，环比+12.4%，同比+19.9%。

　　9月，全部统计城市住宅用地成交溢价率升至22%。9月，全国、一线、二线城市的土地成交溢价率分别降至15.9%、29.5%、23.6%；三四线城市土地成交溢价率降至6.63%%。9月，全部统计城市的住宅用地成交溢价率升至21.7%。

　　估值和投资。截至2015年10月14日，A股市场PE（TTM）在19.4倍，房地产板块动态PE（TTM）在22.3倍。政策对立足刚需的万科、保利地产；布局中小城市的华夏幸福、荣盛发展、中南建设；以及地产中介行业世联行具备明显利好。考虑估值水平，建议战略性配臵万科、保利地产，主题推荐国企改革。

　　备注：上文”+”和”-”分别表示“增加”和“减少”。本文全部统计城市为中指院土地库收录302个城市；一线城市为北京、上海、深圳和广州；二线城市为除一线城市外的所有省会、直辖市和大连、苏州、无锡、宁波、温州、厦门、青岛、北海和三亚市；三线城市是中指院土地库中其余的262个中小城市。

　　风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。