金融：9月券商经营数据点评
摘要：
金融：9月券商经营数据点评 2015-10-16 类别：行业研究 机构：上海证券 研究员：虞婕雯
[摘要]
动态事项截止10月15日，23家上市券商已公布了9月经营数据。
主要观点23家上市券商母公司9月营业收入合计145.29亿元，环比下降12.78%，母公司净利润合计52.72亿元，环比下降19.52%。23上市公司母公司净资产8322.79亿元。
整个9月大盘表现区间震荡，上证综指下跌4.78%，深证成指下跌5.32%,中小板指下跌4.96%，仅创业板指上涨4.30%。而9月两市的成交量萎缩更加明显，9月的日均成交额已下降至0.58万亿元，较8月环比下降40.21%，较上年同期同比增长58.76%。随着场外配资的整顿清理临近尾声，融资融券余额也开始趋于稳定，现阶段保持在9300亿元左右，截止9月30日，融资融券余额下降至9067.09亿元，较8月底环比下降14.4%。9月IPO依旧未开闸，9月股权融资实际募集资金902.75亿元，较上月环比上升14.47%，证券公司债券承销规模为4036.09亿元，较上个月环比增长66.87%，在IPO暂停期间，债券承销呈现了上升趋势。9月券商的资管产品共发行了170只，环比下降了38.85%，共发行66.13亿份，环比下降62.99%，其中股票型和混合型产品下降明显，债券型产品则较受欢迎，比上月环比上升113.67%。市场持续下跌，对于券商的证券投资业务也有一定的影响，可能会拖累券商业绩。
券商的经营业绩与A股市场有直接高度的相关性，并且大部分券商的经纪业务的收入占比较大，两市的成交额下降直接影响券商的经纪业务。9月23家上市券商母公司营业收入和净利润环比较8月出现了明显收窄，并有申万宏源、东北、西部、中信、西南、海通、东方、招商、太平洋和东兴证券等10家营收出现环比增长，而净利润中有申万宏源、西部、西南、海通、东方、招商、太平洋、国泰君安和东吴证券等9家出现环比增长。与去年同期相比，母公司营业收入同比增长仅0.94%，母公司净利润下降14.84%（数据已扣除申万宏源、东兴、国信、东方和国泰君安证券），营业收入中仅6家同期增长，其余都已出现同期下降，净利润较营收同比出现下降，5家同期增长，更有5家同期下降50%以上。虽然9月经营数据依旧不佳，但我们认为全年券商业绩高增长仍然为大概率事件。
投资建议虽然近期市场大幅波动，但监管层出台各种利好政策用以稳定市场，大多数上市券商的股东均公告其增持或计划增持公司股份，还有券商正在积极推动研究员工持股计划，更有券商实施了回购公司股份计划，都彰显了公司管理层以及员工对各自公司的信心和投资价值的认可。
近期券商经营数据下滑收窄，但相较去年，我们认为券商全年业绩高增长为大概率事件。
现阶段证券行业已进入了估值安全区，整个行业PE只有15倍，龙头券商PE仅10倍左右，提供了安全边际，我们给予未来十二个月“增持”评级。
