有色金属：布局低成本扩张 荐6股

　　有色金属：布局低成本扩张 荐6股 2015-10-23 类别：行业研究 机构：联讯证券 研究员：陈勇

　　[摘要]

　　要点：

　　1、世界主要经济体经济增长放缓，制造业PMI下滑趋势明显。中国三季度GDP增速破7%，仅为6.9%。制造业PMI持续两个月低于50，但EPMI仅7月低于50，以新材料、新能源汽车、新能源等新兴产业景气度高，处于扩张状态。

　　2、有色金属的行业政策，虽有利于有色金属行业的长期健康发展，但短期内仍无法化解有色行业产能过剩。中国持续推出经济结构调整产业升级政策，不断加码新能源汽车、新能源等新兴产业发展，新能源汽车高速发展，带动了锂、钕铁硼的需求增长。

　　3、有色行业因宏观经济增速放缓，整体表现低迷。基本金属因下游需求增速放缓价格普遍下行、贵金属受美元指数影响表现低迷，锂价格因需求旺盛上涨超过20%，其他小金属和稀土、钕铁硼价格普遍下跌。

　　4、有色行业整体营业收入增长1.13%，净利润同比下滑-27%，分别位居28个申万一级行业的第18位和第23位。行业内部分化加剧，锂、钕铁硼行业实现了营业收入和净利润的双增长。第四季度业绩整体仍不乐观，锂、钕铁硼子行业业绩增长仍确定。

　　5、有色行业近一年涨幅仅为8.94%，非金属新材料、黄金、锂分别以47.2%、40.5%和20.49%位居子行业涨幅榜前三位。

　　6、投资策略：维持对有色金属行业“中性”的评级。仍坚持以“低成本+矿山资源或资产并购”和“新能源汽车相关”为两条投资主线，同时布局“轻量化”投资主线，深挖优质个股。

　　个股可关注：紫金矿业、赣锋锂业、正海磁材、宁波韵升、天齐锂业、亚太科技。

　　7、风险提示：中国经济增速放缓超预期、有色金属价格下跌超预期、公司资产并购不如预期布局低成本扩张、新能源汽车和轻量化