金融：双降向市场注入流动性 助力反弹行情

　　金融：双降向市场注入流动性 助力反弹行情 2015-10-28 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：魏涛 郭晓露

　　[摘要]

　　本周市场表现回顾大盘及板块表现：本周（10月19日至10月23日），沪深A股成交额为50,013.66亿元；日均成交金额为10,002.73亿元，同比增长253.71%，环比增长16.99%。上证综指收于3,412.43点，较10月16日收盘3,391.35点上涨0.75%。申万非银板块上涨1.72%，跑赢大盘；各子行业板块表现参差不齐，互联网金融板块上涨5.93%，涨幅最大；多元金融板块下跌1.54%，跌幅最大；此外，证券板块上涨1.55%，保险板块上涨2.35%。

　　个股市场表现：非银板块涨幅排名前三的个股为华铁科技（23.70%）、锦龙股份（11.62%）、西部证券（10.15%）；跌幅前三为中航资本（-6.26%）、西水股份（-5.56%）、渤海租赁（-4.20%）。

　　要素表现：1、证券：截至10月22日（周四），全部A股市场两融余额为10,012.42亿元，较10月16日的9727.35亿元增加4.43%，较年初下降3.53%；年初以来股票总质押股数达到645.78亿股，总市值为12915.46亿元。10月份，IPO发行暂停；增发家数达到22家，增发股数18.11亿股，增发募集资金176.03亿元。2、信托：本周新发行信托产品25只，环比减少21只，规模合计30.38亿元，环比减少39.31亿元。

　　中银国际证券观点证券：本周证券板块上涨1.55%，跑赢大盘，跑输非银金融板块。自推荐以来，券商板块已增长超过20%。目前，券商板块的整体法市净率为3.19倍，低于历史中枢水平3.55倍（已剔除2007年畸高数据），具有长期投资价值。从10月24日起，人民银行又一次下调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，降低存款准备金率0.5个百分点，这使得其他资产收益率继续下行，资金回流股市的可能性继续增大，风险偏好在增加，因此我们认为这次“双降”应能助力市场继续反弹。

　　券商今年全年业绩增长无虞，预测同比增加106%。9月份经营数据公布，净利润环比下降21%，但降幅收窄，好于市场预期。交易量和两融余额继续回升，对券商业绩形成一定的支撑。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安、海通证券；业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券；有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券；估值低、定增50亿完成的国海证券。

　　保险：本周保险板块涨幅2.35%，跑赢大盘和非银板块。从预计3季度业绩来看，中国平安增长保持相对稳定的理想水平，中国太保受财险综合成本率改善影响仍保持较明显同比增长，新华保险和中国人寿利润增速仍将保持较好水平、而净资产环比略受3季度股市波动影响。同时，新保险法的修订征求意见正在进行中，总体方向是结合2009年保险法以来行业和市场环境的变化，对保险行业进行进一步的规范，利于行业健康发展。保险资金运用相关规定也在修订征求意见中，投资渠道的放宽将为险资提供更多投向；在降息环境下有助于提升收益水平。结合目前市场来看，板块估值仍在底部区域；在进一步降息政策下，保险对居民资产配臵的吸引力在加强、权益资产收益回升、存量债券仍有较好收益等方面影响仍偏正面，建议继续关注本板块。