公用事业：领先布局 荐4股

　　公用事业：领先布局 荐4股 2015-11-11 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：汤砚卿 陈龙 季超

　　[摘要]

　　投资建议2015年11月30日，每年一度的全球气候大会将在巴黎召开，按路线图规划，本次会议将明确新一轮的全球碳减排约束，中、美、印等大国的最高领导人将参会，为过去5年来首次。我们认为低碳主题的投资机会来临，国内的碳市有望从“兴起”走向“繁荣”，相关的产业链条及个股受益。推荐天壕环境、凯迪生态、林洋电子、华能新能源、博耳电力，关注中电远达。

　　理由国内碳减排市场加速发展下的5大受益逻辑。1）减排项目企业（清洁能源发电为主）。受益逻辑：通过出售CCER（核证减排量），获取营业外收入。标的：凯迪生态、林洋电子、华能新能源。2）碳资产管理公司。受益逻辑：通过提供碳资产开发、管理、咨询等全流程服务，获取服务费。标的：黑碳节能。3）碳排放权交易所。

　　受益逻辑：通过提供碳交易平台，按交易额按比例收取交易费。

　　标的：深圳能源、华银电力。4）替代技术企业。受益逻辑：通过碳捕集、回收、封存技术，降低高耗能企业碳排放量。标的：中电远达。5）节能公司。受益逻辑：通过为高耗能企业建设节能设施，降低后者碳排放总量。标的：天壕环境、博耳电力。

　　盈利预测与估值天壕环境：15/16EPS0.5/0.8元（考虑定增），目标价对应P/E66/41倍。

　　凯迪生态：15/16EPS0.37/0.54元，目标价对应P/E49/34倍。

　　华能新能源：15/16EPS0.19/0.23元，目标价对应P/E21/18倍。

　　林洋电子：15/16EPS1.45/2.09元，目标价对应P/E34/24倍。

　　博耳电力：15/16EPS0.77/0.96元，目标价对应P/E31/25倍。

　　风险政策落地不确定性；系统性风险。