交通运输：巴黎恐怖袭击影响航空国际需求 荐12股

　　交通运输：巴黎恐怖袭击影响航空国际需求 荐12股 2015-11-16 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：杨鑫 沈晓峰

　　[摘要]

　　行业近况近两周，沪深大盘下跌1.4%，HSCEI指数下跌2.1%。航运板块上涨0.3%，港口板块上涨0.0%，物流板块下跌0.4%，航空板块下跌0.7%，铁路板块下跌1.3%，公路板块下跌2.3%，机场板块下跌4.6%。

　　评论航运：关注航运整合：我们认为中国航运公司的整合与改革有可能参照日本航运公司模式，发展稳定盈利的业务比例。A股我们推荐招商轮船；H股继续推荐业绩稳定、估值低、分红收益率高的海丰国际，建议关注中外运航运（未覆盖）的交易性机会。近期运价走势：油运运价仍在高位，本周VLCCTD3运价收报于7.3万美元/天，较上周下跌2%，四季度以来运价环比上涨41%；散货市场依旧疲弱：BDI较上周下跌11%，收报于560点，位于船东保本点以下；本周沿海煤炭运价与上周持平，但下游电厂煤耗增加，库存减少，将支撑一小波运价反弹；集运：欧线运价在月初上涨至988美元/TEU后下跌32%至674美元/TEU，美西航线上周收报于1,102美元/FEU，较上周下跌19%。

　　铁路：铁总前三季度亏损94亿元；向前看，铁总内忧外患倒逼改革，客运票价低廉、成本过高和铁路土地开发不佳导致铁路自身造血能力不足，建议改革组成区域性公司、优质资产上市、国家负担公益资产等。铁路客运运价上调在即。确信买入大秦铁路，推荐广深铁路A/H。

　　公路：《收费公路管理条例》修订意见稿出台，拟延长收费期限，利好板块。我们推荐受益国企改革的山东高速和皖通高速-H，同时推荐转型最为成功的华北高速。

　　物流：行业层面看点在物流互联网化，利好跨境电商、物流线上平台的发展。确信买入中国外运和外运发展，推荐建发股份。

　　航空：短期缺乏上行催化剂，投资机会还需等待，推荐春秋、吉祥。

　　长期看，公务需求继续下行概率较低；因私出行旺盛和供给小幅放缓，在一定程度上抵消高铁提速潜在的分流影响。但短期内，人民币贬值拖累业绩且担忧延续；法国恐怖袭击影响航空国际线需求；全年超预期难度大，行业性投资机会还需等待。当前位臵上，我们推荐规模扩张快，成本控制好，市场定位清晰，汇率、油价敏感度低，还受益明年迪士尼的春秋航空和吉祥航空。

　　其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块于确信买入青岛港，推荐招商局国际。

　　估值与建议模拟组合A股：广深铁路、招商轮船、春秋航空、外运发展，上海机场；H股：海丰国际、青岛港、广深铁路、皖通高速。

　　风险宏观经济失速。