化工：主题性机会难觅 荐4股

　　化工：主题性机会难觅 荐4股 2015-11-27 类别：行业研究 机构：上海证券 研究员：杨彦

　　[摘要]

　　主要观点油价低迷，部分行业受益明显从今年整个行业效益情况分析，除了化肥行业因出口政策调整从而实现盈利大反转以外，在剩余的子行业中，增速相对较快的都是受益于油价快速下跌导致的利差扩大的行业，其中最为明显的是化纤行业，尽管化纤产品价格今年跌幅较大，但其原料如PTA等跌幅更甚，这使得化纤产品的单品利润反而出现改善。

　　主题性机会难觅，继续关注阶段性盈利改善的行业我们对于化工的投资策略主要基于两个维度：其一是行业自身供需发生变化，从而导致产品价格趋势性上涨的主题性机会，；其二，则是寻找一些产品价格下滑速度缓于原材料成本下滑速度的行业，这些行业由于短期利差扩大，因而存在阶段性盈利扩大的可能性，并催生一定的投资机会。

　　基于油价长期低迷的现状，近两年我们主要的推荐逻辑都是基于第二个角度，即寻找阶段性利差扩大的受益行业，今年的塑料、化纤都属于这类机会，我们认为，从现有的基本面看，明年上半年仍然适用于这样的选股思路。

　　投资建议未来十二个月内，维持化工行业“中性”评级我们维持行业“中性”评级。在具体个股上，考虑经济转型的大背景下，小市值公司更易于进行外延式转型，而自身的低估值又能提供安全边际，因此我们致力于在阶段性利差扩大的细分行业中，挖掘出符合条件的低估值适度成长的小市值公司，推荐长海股份、日科化学、佰利联和中国巨石。