交通运输：迎接大变革 荐6股

　　交通运输：迎接大变革 荐6股 2015-12-02 类别：行业研究 机构：华泰证券(601688) 研究员：谢志才 冯冲

　　[摘要]

　　投资要点：

　　短期政策托底行业，乘用车板块或迎来脉冲反弹。从国外历史经验来看，千人汽车保有量接近100后，销量增速趋缓是普适性的规律。但近期国务院决定对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购臵税将延缓这一过程，预计2016年乘用车增速在10%附近，未来5年年均复合增速略低于4%。鉴于明年乘用车在政策发力下有望实现两位数增长，该板块或存在脉冲反弹机会，建议投资者关注公司景气度与行业景气小周期重合的江淮汽车(600418) 、长安汽车(000625) 、上汽集团(600104) 、长城汽车(601633) 。

　　长远来看，汽车行业正经历百年来前所未有的变革，汽车新经济是方向性资产，必须予以重配。我们提出汽车新经济这一新概念，用来系统性的阐述汽车行业近百年来最大的变革方向，涵盖新能源汽车、智能汽车、后市场、汽车服务等等，我们估算其远期体量将不亚于传统整车和零部件行业。其中新能源汽车已经进入到行业大爆发的前期，智能汽车技术发展迅猛已逐渐进入商业化应用阶段，而汽车后市场利用互联网重构正在如火如荼进行中，都是A股投资需要重点布局的领域。

　　新能源汽车刚刚起步，是战略性布局的资产。新能源汽车在全球范围普及的突破点已经来临，是各国竞相追逐的战略性新兴产业。有别于传统汽车产业，新能源汽车将迎来中国时代，这是基于：1）中国的新能源汽车扶持力度为全球之最；2）中国新能源(600617)汽车产业链上的关键技术环节均已成熟或取得决定性突破；3）我国拥有最广阔的市场，新能源汽车的渗透率极低，有巨大的提升空间。我们强力建议投资者无需关注短期估值，继续长期超配新能源产业链。但须注意子板块之间的轮动，根据行业景气在子板块之间的传导时间差，建议投资者将重点放在短期内业绩弹性极大的上游材料行业，如电解液、隔膜、正极材料、负极材料、稀土永磁等。

　　汽车后市场的变革刚刚开始，空间极其广阔，寻找最可能成就王者的企业。配件销售与维修保养、二手车交易、汽车金融均为具备成就千亿市值公司的子领域。我们预计2020年我国汽车售后维修保养的市场空间就可达1.2万亿元，二手车的交易额突破1万亿，汽车金融亦是万亿级别市场。我们看好在这些领域抢先进行超前布局的龙头公司，这类龙头公司通过对互联网的深层次运用，极大了缩短了的学习曲线。

　　看好A股现有的后市场龙头公司金固股份(002488)、隆基机械(002363) 。

　　智能汽车带来颠覆式改变，硬件将先行。在汽车智能化过渡阶段，智能硬件将扮演关键角色并有望形成巨大产业空间。从细分领域来看与ADAS、HMI硬件、连接器三方面相关的硬件产业有望率先爆发。汽车轻量化、停车库、微型电动车是汽车新经济的重要补充，这些领域的龙头公司亦值得重点关注。

　　沿着汽车新经济的选股思路，我们提供的2016年组合为：多氟多(002407) （新能源汽车产业链）、金固股份（后市场）、广东鸿图(002101) （轻量化+国企改革）、比亚迪(002594) （新能源汽车产业链）、万丰奥威(002085) （后市场+轻量化）、江淮汽车（新能源汽车）。

　　风险提示：宏观经济影响，新能源相关补贴退坡，购臵税优惠实施时段性。