地产：重点城市商品房成交量周报（第401期）

　　地产：重点城市商品房成交量周报（第401期） 2016-01-05 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：宁静鞭 张宇 杨诚

　　[摘要]

　　行业近况上周成交量跟踪：各大城市上周成交量环比上上周均值下降13%（上周区间：2015年12月28日~2016年1月3日）。十二月成交量环比十一月上升15%，同比去年十二月上涨25%，2015年初至今累计成交量同比均值上升36%。

　　评论成交量回顾：成交量环比下降。我们重点监测的16个城市中，两个城市成交量环比上升，12个城市环比下跌，天津、长沙数据暂缺。周成交均价回顾：上周成交整体价格环比均值和中值上升3%和2%。

　　环渤海：北京、济南和青岛上周成交量分别环比下降54%、1%和15%，天津数据暂缺。

　　长三角：苏州上周成交量环比上涨70%；而上海、杭州和南京上周成交量则分别环比下跌6%、27%和17%。

　　珠三角：东莞上周成交量环比上涨6%；而深圳、广州和厦门上周成交量分别环比下降12%、37%和33%。

　　其他：重庆、成都和武汉上周成交量分别环比下降24%、21%和7%；长沙数据暂缺。

　　估值与建议A股投资策略：估值已经到位，传统地产股且战且退；1季度抓主题。11月底以来的险资举牌预期已经推动地产传统龙头个股实现了一轮20%以上的板块性上涨。而目前龙头地产股NAV折溢价估值已经在2009年至今的高位，加之未来实体市场成交量同比增速受高基数影响或将持续下行，我们建议投资者在传统地产股上且战且退，1季度逐步切换至主题股，其中区域发展主题包括华夏幸福（未覆盖）、首开股份、浦东金桥、陆家嘴、中洲控股（未覆盖）；国企改革主题包括华发股份、中华企业、上实发展（未覆盖）等。

　　H股投资策略：销售势头持续，供应端改革略超出预期，短期维持乐观。面对2016年即将迎来的一个平淡的实体市场，我们建议更加精挑细选。我们的选股基于三个主题：1）供应不足的九大城市的资产重估；2）改善型住房需求的增长；以及3）存量房市场的加速整合。大市值公司中我们首选华润臵地，中小市值推荐绿城中国和深圳控股。