化工：龙蟒钛白粉价格上调 荐4股
摘要：
化工：龙蟒钛白粉价格上调 荐4股 2016-01-06 类别：行业研究 机构：信达证券 研究员：郭荆璞
[摘要]
事件：2015年12月17日，全球最大钛白粉企业科慕（Chemours，原杜邦钛白粉业务分拆）宣布钛白粉价格全线上调150美元/吨，特诺、亨斯迈、康诺斯跟随上调报价，幅度均在150-160美元/吨之间。受海外巨头提价刺激，国内钛白粉龙头企业龙蟒上调外贸报价50美元/吨，国内销售封单，并于2016年1月6日宣布，国内钛白粉销售价格全线上调300元/吨，有望引发全行业跟涨。
点评：
需求不振，供给收缩，行业仍在寻求新的平衡。
2015年，全球钛白粉需求低迷，钛白粉企业关停产能、开工率下滑，以适应减少的需求。根据我们的统计，2015年海外钛白粉企业关停产能约32万吨，其中科慕、亨斯迈、特诺分别关停15万吨、10万吨和7万吨，海外钛白粉名义总产能由441.5万吨缩减至409.5万吨，且均出现不同程度的开工率下滑。国内企业大厂虽有出口订单支撑，也多未能满开，小厂半开停开现象普遍。如果说2013/14年的钛白粉价格下跌主要矛盾在于新增产能的快速释放，2015年则在于需求端的进一步低迷，行业目前仍在通过关停产能、调低开工率寻求新的供求平衡。
我们的观点：短期涨价可期，两大因素制约涨幅，中长期仍看好。
站在目前的时点来看，钛白粉价格近年来最低，几近全行业亏损，国外企业库存降至略高于正常水平，国内库存正常，在一系列的产能关停下，行业底部或已探明，具备涨价的动力和条件，此次龙蟒提价后，全行业跟涨可期。
然而，需求低迷以及小厂死而不僵将制约涨价幅度。随着我国房地产去库存以及供给侧改革政策的实施，上述两个因素有望逐步化解，钛白粉作为三废排放量最大的无机化工品，也处在环保的高压监管下，因此中长期来看，行业基本面将逐步改善，看好未来涨价潜力。
建议关注佰利联（002601）、中核钛白（002145）、金浦钛业（000545）以及安纳达（002136）。
风险因素：钛白粉需求持续低迷、环保政策不达预期、小厂退出进度不达预期。
