日常消费品：关注机制变革运营效率提升和增发（或员工持股）价格倒挂的标的 荐1股

　　日常消费品：关注机制变革运营效率提升和增发（或员工持股）价格倒挂的标的 荐1股 2016-01-18 类别：行业研究 机构：国海证券 研究员：余春生

　　[摘要]

　　投资要点：

　　市场表现：上周上证综指整体下跌8.71%，前一周下跌9.33%。食品饮料版块上周下跌6.80%，前一周下跌8.99%，在SW28个一级版块中涨幅排在第2位。从食品饮料子行业表现情况来看，表现最好的是调味发酵品、乳品和白酒版块，跌幅依次为-5.37%、-5.54%和-5.63%；表现最差的是软饮料、黄酒和其他酒类版块，跌幅依次为-11.90%、-10.44%和-10.35%。具体个股而言，上周食品饮料板块上涨的股票有4只，较前一周增加了3只，表现最好（排除停牌的股票）的5只股票是龙大肉食、皇氏集团、通葡股份、珠江啤酒和会稽山，涨跌幅分别为9.36%、6.15%、2.54%、2.08%和-1.07%；停牌的股票有7只，较前一周增加了1只；下跌的股票有62只，较前一周减少了4只，跌幅最大的5只股票是海欣食品、佳隆股份、惠泉啤酒、金枫酒业和金字火腿，跌幅分别是-23.74%、-20.40%、-17.68%、-17.45%和-17.37%。

　　本周重点资讯：1）统计局：12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%。其中，城市上涨1.7%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.1%。2015年，全国居民消费价格总水平比上年上涨1.4%；2）日本饮料企业朝日集团控股最早将于下周提出收购SABMiller旗下Grolsch和Peroni啤酒品牌的计划；3）2015年前11个月我国进口酒类总计15.67亿升；4）百胜餐饮集团中国部门必胜客12月份同店销售额下滑11%；5）中国12月份进口食用油77万吨，同比增长31%，1-12月份进口食用油676万吨，同比增长4.1%；6）茅台销售有限公司再度下发《关于对个别经销商违约行为的处理通报》文件，此次文件则处理了21家违规经销商，其中4家不再续签2016年合同。

　　本周观点更新：1、关注公司机制变革运营效率提升的标的。最近几年经济形势不是很好，消费升级趋势不明显，基于行业背景情况，我们建议关注公司机制变革，运营效率提升的标的，主要有泸州老窖和中炬高新；2、关注公司增发或员工持股价格倒挂的标的。近期二级市场波动较大，食品饮料行业有很多股票已经跌破前期增发价格或员工持股价格，其中双塔食品员工持股价格为14.96元，二级市场股价为7.86元，价格倒挂90.33%，建议重点关注；同时关注员工持股已购买且倒挂价格18.09%的西王食品。维持行业“推荐”评级。

　　本周重点推荐个股及逻辑：

　　梅花生物：味精提价+氨基酸受益养殖业复苏+玉米原料价格下跌（1）味精行业集中度高，有望长期持续提价。味精行业是高污染高能耗行业，国家对新增产能限制非常严格，目前中小企业产能逐渐退出市场，行业CR3大于90%，龙头企业拥有较强定价权，未来有望推高味精价格持续上涨；（2）氨基酸主要应用饲料产品，有望受益养殖业复苏。公司氨基酸主要用于动物饲料中蛋白质营养来源，随着养殖业复苏以及替代品大豆价格上涨，公司氨基酸业务增速也有望提高，目前公司氨基酸产能约15万吨，新增7万吨产能预计年底可投产，新增产能可再增盈利；（3）原料玉米价格低位，有望带来毛利率提升。目前玉米价格同比下降20%，而库存仍然处于高位，未来有望继续下降，公司味精和氨基酸生产成本中玉米原料成本约占60%，玉米价格下降可极大节约公司生产成本。我们预测2015/16/17年EPS分别为0.23/0.39/0.50元，对应2015/16/17年PE分别为39.74/23.44/18.28倍，维持公司“买入”评级。