日常消费品：猪价全线上涨有望持续景气

　　日常消费品：猪价全线上涨有望持续景气 2016-01-29 类别：行业研究 机构：信达证券 研究员：康敬东

　　[摘要]

　　猪价全面上涨。2016年1月22日，全国仔猪平均价格为26.73元/公斤，生猪平均价格为17.64元/公斤，终端猪肉平均价格26.9元/公斤，白条肉平均价格为23.5元/公斤，二元母猪价格为2050元/头，较上月同期均有所上涨，分别为相对历史最高价格的57%，84%，85%，91%和97%。猪价自2015年9月达到高点后逐步下跌，12月起由于冬季猪肉消费增加，猪价回升持续上行。

　　生猪存栏低位波动。2015年12月全国生猪存栏为3.84亿头，同比下降8.96%。2015年全年生猪存栏一直在3.9亿头小幅波动，月度同比下降幅度亦在10%左右浮动。生猪存栏自2012年10月以来已经连续39个月同比下降。月度母猪存栏3866万头，同比下降11.39%。自2013年9月以来连续下滑，当前能繁母猪存栏只相当于2008年中期的水平。

　　养殖利润大幅提高。2016年1月22日生猪头均养殖成本1413.6元/头，较2015年12月底下跌43.53元/头，从相对历史高点的81%降至79%。其中仔猪成本474.3元/头，较12月底下跌26.45元/头。饲料成本为629.28元/头，较上月底下跌17.1元/头。1月22日生猪养殖利润519.12元/头，较上月底上涨184.35元/头，涨幅55%，从历史高低的56%涨至76%。

　　繁育利润、养殖利润均明显提高，无论猪粮比还是猪料比均远高于盈亏平衡点。

　　饲料盈利仍处高位。饲料盈利1月小幅回落，2016年1月22日育肥猪料盈利535元/吨，较12月底下跌17元/吨；蛋鸡料毛利520.8元/吨，较12月底下跌19.2元/吨；肉鸡料毛利468元/吨，较12月底下降22元/吨。2015年12月底育肥猪料、蛋鸡料和肉鸡料吨毛利分别为历史高点的93%、92%和93%，2016年1月22日这三类饲料的毛利水平分别处于历史高点的90%、88%和89%。虽然盈利小幅回落，但仍处于历史高位。

　　投资评级：由于冬季猪肉消费增加，猪价持续上行，养殖成本下降，养殖利润大幅增长。生猪及能繁母猪存栏仍保持低位，出栏略微增长，我们预计2016年猪价将保持高价，养殖行业全年景气。饲料行业盈利能力虽小幅回落，但仍在高位，相对形势较好。上调禽畜养殖行业评级至“看好”评级。

　　市场表现催化剂：禽畜价格回升，饲料行业盈利持续，生态畜禽市场发展。

　　风险因素：疫情导致猪价下跌；饲料价格上涨导致饲料成本难以转嫁；其它未预期事件。