[2016-09-22]工业综合:全装修浪潮下...

　　[摘要] 　　地产热销城市蔓延，地产后周期装饰产业景气趋于回暖：今年1-8月，全国房地产开发投资同比名义增长5.4%，比1-7月份提高0.1个百分点；商品房销售面积同比增长25.5%，房屋新开工面积增长12.2%。 　　前期东部热点城市房价涨幅较大，限购政策推动资金涌向西部中心城市，1-9月成都青羊区/高新区房价涨幅27%/23%。地产去库存加速有望带动后续投资和新开工回升，地产后周期装饰产业预计受益。此外二手房交易占比持续提升，而5年以上的房屋（占存量房90%）即出现翻新需求，旧房翻新周期来临。装饰公司的全装修、定制精装、传统家装及互联网家装多种模式预计全面受益。 　　政策力推全装修提升订单预期：全装修住宅能降低重复装修的资源浪费、安全隐患和噪音污染，顺应节能环保趋势，得到政策大力支持。 　　浙江规定10月1日起各市、县中心城区出让或划拨土地上的新建住宅，全部实行全装修和成品交付；上海规定自2017年1月1日起，外环内新建商品住宅将100%全装修；预计后续其他省市政策将陆续出台。浙沪力推全装修利好本地装饰企业，预计住宅全装修订单将显著增加，带动业绩加速。 　　投资建议：地产公司估值修复有望带动装饰估值提升，近期险资增持业内公司表明对装饰产业链的看好。我们重点推荐金螳螂（全年预计增长10-15%，当前17倍PE显著低于同业公司，金螳螂〃家45店订单已超6亿，阿里体育合作持续推进），以及亚厦股份（受益浙江全装修政策）、广田股份（恒大精装订单最大供应商）、全筑股份（住宅全装修业务占比极高，参与制定上海标准）、东易日盛（受益二手房装修及消费升级）。 　　风险提示：宏观经济下行风险，坏账风险。