金融:银行与保险跑赢大盘 税延养老险试点终落地
摘要:
本周话题:十年磨一剑税延养老险试点终落地4月12日,财政部联合多部委下发财税〔2018〕22号文,指出自5月1日起,在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点。从政策核心梳理来看,试点将会采取EET模式,其中在缴费环节纳税个人扣除限额按照当月收入的6%和1000元孰低办法确定;投资收益免税;领取养老金收入中75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税(也即税率为7.5%,我们预计对个税边际税率越高的纳税人税延养老险的吸引力越大)。
政策思路坚定保险姓保,坚持稳中求进原则,预计对试点企业资质门槛要求较高,关注龙头企业后续配套产品落地情况。文件规定,个人商业养老保险产品按稳健型产品为主、风险型产品为辅的原则选择。领取期限原则上为终身或不少于15年。以2017年为例,试点地区合计市场份额排名前三的寿险公司分别为平安人寿(19.3%)、中国人寿(601628) (18.8%)和太保寿险(5.9%),预计或将利用自身在现有试点地区的优势抢占先机。
若今后在全国范围内推广,在悲观/中性/乐观假设下,预计每年将会带来648亿元/1440亿元/2520亿元增量保费。市场普遍认为1000元/月的抵扣的限额略低于预期,我们认为本次税延养老险政策落地自身的信号意义十分强烈:由财政部牵头制定,各部委共同配合,彰显支持税延养老险的落地的决心。同时,以美国IRA可抵扣限额由1976年的“每年1500美元与收入15%孰低”提升至2017年的“5500美元(50岁及以上为6500美元)或全部收入孰低”。我们预计,未来我国的税延养老险的抵扣限额或将跟随社会保障水平、人均收入、通胀率等逐年抬升。