日常消费品：有基本面及有业绩 静待市场转机

　　1、中报继续验证业绩向好，基本面稳健，优质个股已至相对低点：上周，受市场悲观情绪蔓延影响，大盘全线下跌，其中食品饮料、医药生物等前期较为强势的消费板块跌幅更为明显。

　　主要原因包括，1）市场担忧宏观经济增速若下行将影响消费升级；2）茅台中报预收款下降32亿，幅度较大，且近期推出1399促销政策引发市场对于需求的担忧；3）食品饮料板块等强势板块机构持仓较高，周四周五【山西汾酒(600809)、股吧】跌幅较大引发市场对于板块流动性的担忧。我们认为板块目前阶段和今年年初的情况比较像，一是行业淡季表现以及宏观层面波动让大家都比较担心未来需求，二是有机构短期调仓导致的非基本面因素下跌。而实际上公司报表业绩都非常好，目前淡季中部分酒企的渠道库存和价格波动无法反应真实的需求状况。因此，我们继续看好8、9月份板块在中报业绩催化下，走出一波新高行情，同时我们对中秋旺季保持乐观预期，淡季茅台批价走高和五粮液控货后价格回升就是需求的先行指标，建议大家排除情绪扰动，坚定信心，趁调整积极加仓布局。

　　2、中报进入披露期，业绩逐一兑现：1）茅台中报数据与前期披露基本一致，符合预期，经营性现金流现向上拐点。公司扣除预收款下降因素，实际收入增长保持30%左右，而预收款下滑主要与打款政策变化以及正常确认收入有关；展望下半年，三季度量不会下滑，收入增长将来自提价、金融业务、产品结构提升、系列酒增长和预收款释放，由于明年供应量也很难实现增长，预计业绩增长将主要靠价格提升以及预收款释放来驱动，维持明年继续提价的判断不变。关于1399促销，我们认为这是茅台阶段性的让利活动，消费者需要排队限时限量购买，实际上茅台仍然供不应求。出台让利政策是让普通消费者能够购买到茅台酒，保证市场的健康运行，利于长远发展。2）【今世缘(603369)、股吧】二季度保持了30%以上的高速增长状态，产品结构稳步提升，次高端特A+占比已达到50%左右，南京市场超越大本营淮安成为第一大市场，未来次高端扩容有望带动业绩保持稳健增长，继续看好。3）老白干中报并表，内生增长提速至12.6%，净利率保持在10%左右水平，收入提速、净利率加速回归的逻辑持续兑现，公司作为河北省龙头，未来有望实现“市占率提升+次高端扩容”的双重成长驱动模式，目前公司PS估值3倍左右，行业最低，未来两年净利率逐步回归至行业正常水平，继续看好。