教育行业：可以分类 不能上市

　　新华社11月15日受权发布《**中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，意见明确指出要大力发展公办幼儿园、规范发展民办园、遏制过度逐利行为，我们解读如下：

　　第二十四条：“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。

　　上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。”点评：在政策层面，民办幼儿园已经明确未来可以登记成为营利性或者非营利性，但是此次意见禁止民办幼儿园上市或者被上市公司收购，这是超出市场预期的。但同时我们也注意到，对于上市公司通过自有资金（非股市融资）自建营利性民办幼儿园的行为并未规定。

　　第二十四条：“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园；已违规的，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。”点评：利用可变利益实体即为VIE架构，此条意味着目前上市公司通过VIE架构控制非营利性幼儿园方式不被允许，而未来义务教育阶段学校是否会有类似政策出台值得我们密切关注。

　　第三条：到2020年，全国学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%。

　　第五条：“按照实现普惠目标的要求，公办园在园幼儿占比偏低的省份逐步提高公办园在园幼儿占比，到2020年全国原则上达到50%”点评：截至2017年全国共有幼儿园25.5万所，幼儿园毛入学率达到79.6%，比上年提高2.2个百分点。其中民办幼儿园16.04万所，民办幼儿园占比62.9%。我们认为基于目前公办幼儿园占比偏低的现实情况下，到2020年实现公办幼儿园全国达到50%水平存在一定困难，但公办幼儿园一定是大力发展的方向，民办幼儿园中普惠性质幼儿园会比高端幼儿园更受政策扶持。

　　第三条：”到2020年，基本形成以本专科为主体的幼儿园教师培养体系，本专科学前教育专业毕业生规模达到20万人以上“、“分层分类培训150万名左右幼儿园园长、教师“点评：国内幼儿园师资紧张现象一直存在，此次意见着力要求提高幼教人数、待遇，我们认为“教师招录及教师资格考试”培训类机构将受益，如借壳亚夏汽车上市的中公教育，其培训业务主要针对大学毕业生，面临的政策风险相对较小。

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