钢铁：长期影响仍在发酵
摘要：
1月25日，Vale南部系统的Paraopeba项目的MinaFeijo发生重大溃坝事故，截止发稿死亡人数已达165人，160人失踪。近一个月以来，该事件持续发酵，对铁矿石长期市场造成深远冲击，目前最新发展进程如下：
1.25矿难发生。事故尾矿采用的上游式尾矿筑坝法（Upstreamtailings）被认为是导致矿难的核心原因。此次事故严重性在于，Vale曾在2015年11月由于同样的问题造成Samarco尾矿决堤，当时死亡人数19人.1.29Vale宣布关停10座上游式尾矿筑坝法的矿山，并花费3年时间用其他先进方法替代（之前Samarco事件后，Vale已经在做这类的置换工作）。停产矿山预计影响铁矿石产量4000万吨/年（包含1100万吨球团）。
2.4巴西监管部门吊销了其东南系统的Brucutu矿区营业执照，该矿山年产能3000万吨；该矿区并不在此前4000万吨关停尾矿之列（有报道称其许可证与MinaFeijo有一定关联）。预计Brucutu未来能够复产，但推翻法院禁令和重新获得牌照预计预计需要一年时间。
2.5Vale宣布VargemGrande矿区生产，该停产属于1月29日宣布关停的10座尾矿坝之一，预计影响年产量1300万吨。其他尾矿关停时点还在等待。
2.8Vale被要求暂停Tubaro港口进行的废料处理。Vale表示，该处理并未涉及污染，预计影响期不长。该事件并不会影响港口发货，主要造成1500万吨左右的球团产能受影响。
截止发稿，Vale铁矿石供应量共减少6600万吨产能/年。（MinaFeijo矿区800万吨；Brucutu矿区3000万吨；VargemGrande矿区1300万吨；Tubaro球团厂1500万吨）。考虑Vale可以通过Carajás和S11D系统增产以弥补减量，此次矿难已确定的铁矿石减量约为4500万吨/年，其中粗粉3000万吨，球团1500万吨。除Vale外，全球铁矿石2019年增产约4000万吨，目前还不能断定长期铁矿石将出现供需缺口。
根据Mysteel统计，国内钢厂铁矿石库存目前仍有34天，伴随矿价触及90美金，钢厂短期采购抵触情绪较浓；且Vale在中国和马来西亚仍有3000W吨库存，矿难事故并不会造成短期铁矿石出现缺口，但对中长期供应尤其是球团和铁精粉的供应将造成深远冲击（球团无法通过其他地区增产弥补）。
Vale矿难事故长期影响仍在发酵，铁矿石企业包括海南矿业、河北宣工、*ST金岭等有望受益于全球球团和精粉溢价走高，关注矿价均值能够突破80美金（国产矿平均成本线）。另一方面，铁矿石成本中枢长期上移，自备矿山比例较高的钢厂包括酒钢宏兴、凌钢股份等冲击最小风险提示：矿难事态变化，终端需求变化。
