钢铁：钢材累库中性 关注工地复工进度

　　周报观点：钢材累库中性，关注工地复工进度本周，川财金属材料指数上涨3.70%，沪深300上涨2.81%。本周为春节假期后的第一周，工地尚未返工、实际用钢需求基本处于停滞状态，钢材现货价格窄幅波动。本周钢材社会库存继续累积，五大钢材总量增161万吨至1618万吨，略低与去年农历同期（1825万吨），其中螺纹钢库存增103万吨828万吨，较去年农历同期低180万吨。从库存绝对水平来看，今年节后建筑钢材库存累积情况低于去年，这或与今年年前钢材实际需求较好有关。产量方面，本周螺纹钢产量环比降低1.06万吨至292.12万吨，高于去年农历同期水平（287.42万吨），螺纹钢产量降低主要是由于电炉钢停产增多（开工率降低0.78个百分点至6.58%），热卷产量环比上升2.06万吨至331.59万吨，热卷产量增多主要是由于前期检修高炉复产。当前影响钢材价格的主要影响主要为两点，其一为工地复工前钢材库存的累积速度，尽管当前螺纹钢库存绝对水平低于去年同期，但当前螺纹钢产量仍略高于去年同期，且当前短流程钢厂开工率大幅低于去年同期水平（50%左右），这就意味着若后期钢材价格上行促使短流程钢厂复产，复产带来的钢材增量空间较大，或改变当前库存偏低的格局，建议关注废钢价格变动及短流程钢厂开工情况；影响钢材价格的第二个主要因素为节后工地复工进度，按照历年经验，工地复工多在农历元宵节后，叠加两会等事件，需求全面启动或等待3月初。

　　2-3月份，市场关注焦点集中下游需求幅度，考虑需求延续性，我们较为看好钢价春季复苏行情。建议关注成本控制能力强，分红稳定的优质钢企，相关标的为三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）。

　　价格：钢材期货价格跌幅较大现螺纹、热卷价格分别为3810、3795元/吨,周变动分别为0.79%、0.36%；螺纹、热卷最新期货价格分别为3599、3535元/吨，周变动分别为-4.13%、-3.10%。

　　利润：钢材利润企稳加权生铁和钢坯成本分别报2196、2736元/吨,周涨幅分别为1.01%、0.82%。

　　分产品看，螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为323、498、140、180、199元/吨，周变动分别为3、32、-12、3、19元/吨。

　　产销存：钢材社会库存持续上行截至本周末，社会库存总计1619.91万吨，周环比上涨44.89%；分产品来看，现建筑用钢、热卷的库存分别为1106.41、260.07万吨，周变动幅度分别为57.38%、29.39%。

　　风险提示：原材料价格波动，宏观政策变化，下游需求变化。