日常消费品：贵州茅台明年计划量3.45万吨 汾酒青花将放量

　　川财周观点贵州茅台：贵州茅台明年销售计划量为3.45万吨，且自营比例将进一步扩大贵州茅台于经销商大会上提出以下观点：一、2020年的3.45万吨中，计划量主要用于以下方面：1）继续按照“不增不减”的原则，与经销商签订合同；2）按照“扁平化”的思路与要求，安排商超、电商、团购计划，大幅提升自营规模，原则上要成倍增长；3）海外将安排2000吨；4）至少80%的酒，要在前台卖。二、春节前投放的7500吨茅台酒中至少有6000吨将投向社会渠道，兼顾电商和商超渠道，团购和其他方面春节前不作安排。三、渠道布局方面：1）明年上半年将成立新的电商公司，持续优化自营体系；2）要狠抓窗口建设，重点是加强机场、高铁专卖店的管理；3）公司将以商超、电商、团购等渠道为重点，加大直销投放力度，着力填补空白市场、减少中间环节，真正实现新老渠道错位发展。四、将加大43度喜宴茅台酒在北京、江苏、浙江、山东地区投放力度，争取两年内翻番。

　　近期主要城市批价稳定在2400-2450元左右，考虑到公司近期加大监管力度（近期公司已取消多家经销权，预计明年经销商配额将不足1.7万吨）、直营渠道逐步梳理、节前放量等因素，预计春节期间茅台批价较为稳定。此外，我们认为计明年茅台短期提价概率较低，主要原因为：1）明年茅台酒放量（增长8%以上）+结构升级+直营渠道理顺+自营渠道大幅提升已能保证公司业绩，公司业绩确定性较强，预计利润增速将高于收入增速；2）公司表示2020年为基础建设年,要“居安思危,行稳致远”。

　　【山西汾酒(600809)、股吧】：2020年青花收入目标为50亿元，大力开拓长江以南地区本周汾酒召开经销商大会，公司提出：1）汾酒省内外销售占比达到44:56，发展到了历史最好水平，中高端产品销售占比达66%；2）来年工作重点：增量、存量全面发展，汾酒营销再出发，新的一年，要强化营销不动摇，保存量，求增量；3）市场布局：稳固北方核心大本营市场，大力开拓长江以南市场；4）产品规划：2020年青花20、30实现双10亿的增量，总体突破50亿大关，玻汾将稳中有增。

　　汾酒作为老四大名酒之一，拥有深厚的历史文化底蕴，随着国改措施逐步落地、业务框架更为清晰、关联交易基本消除，汾酒复兴动力强劲。此外，近年来汾酒采取“抓两头、带中间”策略带动青花、玻汾实现高增长，今年青花20实现放量，青花30实现控量挺价，而玻汾终端铺市率也达80%，此外，今年公司收回带“汾”字产品实现品牌瘦身，在公司提出明年目标为：青花系列收入将从30亿元增长至50亿元、玻汾稳中有增的背景下，公司有望延续高速增长态势。随着集团酒类资产全部装入上市公司、渠道变革稳步推进、省外开拓成效显着，汾酒品牌未来有望持续做大做强。