山西证券：生产回落而固资投资提升 继续关注积极财政政策效果
摘要：
事件1-2月份，规模以上工业增加值类同比5.3%；固定资产投资累计完成额4.48万亿元，累计同比增长6.1%；当月社会消费品零售总额同比增长8.2%，累计实现社会消费品零售总额6.6万亿元，累计同比增长8.2%。
主要观点工业生产总体回落，外企生产增速回落较大；而得益于政府扶持，私营企业及战略新兴产业生产同比增加较多。2月份规模以上工业增加值累计同比5.3%（12月为5.7%），剔除掉春节因素影响增长6.1%。分行业来看，采矿业增加值累计同比0.3%（12月3.6%），制造业增加值累计同比5.6%（12月5.5%），电力热力燃气业增加值累计同比6.8%（12月9.6%）；分企业类型来看，高技术产业增加值累计同比6.4%（12月10.4%），国企增加值累计同比4.4%（12月3.6%），股份制企业增加值累计同比6.4%（12月10.3%），外商企业增加值累计同比-0.3%（12月1.7%），私营企业增加值累计同比8.3%（12月7.8%），战略性新兴产业增加值累计同比10.1%（前值8.9%）。
固定资产投资同比提升，房地产开发投资及基础设施建设投资均有不同程度提升，而民间投资增速及比重均有微幅下降。固定资产投资累计完成额为4.48万亿元，累计同比增长6.1%（前值5.9%）；房地产开发投资累计完成额1.21万亿元，累计同比增长11.6%（前值9.5%）；民间投资累计完成额2.70万亿元，累计同比增长7.5%（前值8.73%），民间固定资产投资完成额累计比重60.12%（前值61.99%）。基础设施建设投资累计同比2.5%（前值1.79%），基础设施建设投资（不含电力）累计同比4.3%（前值3.8%）。
分产业来看，第一产业固资投资950亿元，同比3.7%（前值12.9%）；第二产业固资投资1.39万亿元，同比5.5%（前值6.2%）；第三产业固资投资3万亿元，同比6.5%（前值5.5%）。
社零增速微幅上升，商品零售增速下滑而餐饮收入增速上升。当月社会消费品零售总额同比增长8.2%（前值8.16%），其中商品零售当月同比8.0%（前值8.04%），餐饮收入当月同比9.7%（前值9.02%）。累计实现社会消费品零售总额6.6万亿元，累计同比增长8.2%（前值8.98%）。其中，商品零售累计实现5.88万亿元，累计同比增长8.0%（前值8.92%），餐饮收入累计实现7251亿元，累计同比增长9.7%（前值9.47%）。
